长期国债.doc

中长期国债 中期国债与长期国债： （1）期限不同；中期国债的期限最长为10年，而长期国债的期限为10到30年。 （2）以前一些长期国债可在一个拟定的日期内赎回，通常在其有效期的最后五年内可赎回。赎回条款使财政部有权在赎回期内以面值再购回债券。财政部现已不再发行可购回债券了，但有些以前发行的这种债券仍未到期。 （3）两者都以1000美元或更高的面额发行，都是半年付息一次。 图 国债发行栏 资料来源：The Wall Street Journal,November 18,1997。 上图摘自《华尔街日报》的国债发行栏目。在上图中，因为有到期日一栏，所以可赎回债券很容易被识别。第一个日期是第一次可赎期，第二个日期是债券的到期日。财政部可以在可赎期内的任何一天购回债券，但是必须是在到期日前购回。图中以黑体显示的在2021年11月到期的债券，息票率为8%，面值1000美元，利息为每年80美元。每半年支付一次40美??，在每年的11月和5月支付。出价与要价的每一最小变动确定为一点的1/32（冒号后的数字是一点的分子数）。尽管债券以1000美元面值出售，但价格是面值的一个百分数。例如，债券标价是面值的122：06，它就等于1226/32＝122.1875%，或者说是1221.875美元。这里，卖方的要价是面值的12212/32%，或1223.75美元。 最后一栏是“要价收益”，它是建立在卖方报价基础上的债券到期收益。对一名以要价购买并持有债券直到到期日的投资者来说，到期收益是他平均回报率的测度尺度。应计利息与债券牌价在金融行情表上列出的债券价格并非真正是投资者为购买债券支付的价格。这是因为牌价里没有包括在计息期间产生的利息。 如果买方在利息支付日期之间购买债券，他就得向卖方支付应计利息，即未来半年期利息的应摊份额。 例：如果最近的一次付息日已过去40天，而半年期为182天，卖方就有权要求一个半年期债券40/182的应计利息。因此，成交价也就是发票上的价格，等于标价加上应计利息。为解释清楚这一点，假设息票利率为8%，半年期利息为40美元。因为最近一次付息已过去了40天，这张债券的应计利息应为40×(40/182)＝8.79美元。如果债券报价990美元，成交价便是990＋8.79＝998.79美元。 应计利息的实行解释了为什么在行情表上一张到期债券的价格为1000美元，而不是1000美元再加一次息票支付。如果一债券利率为8%，一天后到期，则购买者愿意为此总共支付1040美元，因第二天得到的将是1040美元。这里，40美元就是上一个半年期的应计利息。债券价格是金融账目中的应计利息净额，所以表现为1000美元。