第四章汇率政策(国际金融—上海财经大学—周静).ppt

第四章　汇率政策 汇率政策是指政府在一定时期内，为实 现宏观经济政策目标而对汇率变动施加影响 的制度性安排与具体措施。P105 ①汇率制度选择 ②汇率水平管理 ③政府对外汇市场的干预 ④汇率政策与其它经济政策的配合 ;制定汇率政策的重要意义 P105 1、克服外汇市场的内在缺陷。 2、稳定社会经济的需要。 3、维护国家经济利益。 ;第一节　汇率制度的选择 一、汇率制度的概念与分类 汇率制度(exchange rate regime)是指规 定各国货币交换比率的各种规则与安排，汇 率制度制约着汇率水平的变动。P113 ;1999年IMF新的汇率制度分类 ;二、汇率制度的选择 (一)影响汇率制度选择的主要因素 P115 １、经济体的结构性特征 （1）经济规模与开放程度。 （2）劳动力和资本的流动性。 ２、金融市场的发育程度 （1）金融市场规模的大小。 （2）国内外资产的可替代程度。 （3）货币市场和远期外汇市场的完善程度。 （4）市场投机的性质。 （5）外汇管制的程度。 ３、宏观经济冲击的来源及性质 ４、国家的信誉 ;(二)关于汇率制度选择的争论 ;;第二节　汇率政策与其他经济政策的配合 一、内部均衡与外部均衡 内部均衡:国民经济处于无通货膨胀的充分就业状态。 外部均衡:与一国宏观经济相适应的合理的国际收支 结构。 ①内外均衡的一致 ②内外均衡的冲突 在固定汇率制度下，由于汇率固定不变，政府只 能运用需求管理政策来调节内外均衡，在开放经济运 行的特定区间，便会出现内外均衡难以兼顾的情形， 称为米德冲突(Meade Conflict)。;YYf;二、支出变更政策与支出转换政策 支出变更政策(Expenditure-Changing Policy)：主要通过支出水平的变动来调节社 会需求的总水平。包括财政政策与货币政策。 支出转换政策(Expenditure-Switching Policy)：主要通过支出方向的变动来调节社 会需求的内部结构。包括汇率政策与直接管 制政策。 ;三、丁伯根原则、斯旺图与有效市场分类原则 1、丁伯根原则：要实现N种独立的政策目标，至少需要相互独立的N种有效的政策工具。 2、斯旺图 假设： ①没有国际资本流动，即国际收支差额＝贸 易差额。 ②总需求超过充分就业的产出之前，价格水 平不变。;;支出转换政策 ;;支出变更政策与支出转换政策的配合 ①FF线较YY线平缓，以汇率政策对外，财政货币政策对内。P137 ②FF线较YY线陡峭，以汇率政策对内，财政货币政策对外。P138 斯旺图的贡献 斯旺图的局限性 ①假设没有国际资本流动，这与现实世界有很大的差距。 ②把货币升值与贬值看成是支出转换政策的主要或是唯一的手段。 ;3、有效市场分类原则：每一目标应指派给对这一目标有相对最大的影响力，因而在影响政策目标上有相对优势的政策工具。 表4－2: 财政政策与货币政策的配合 ;四、蒙代尔——弗莱明模型 分析对象：小型开放经济国家 分析的前提： ①总供给曲线是水平的； ②即使在长期里，购买力平价也不存在，汇率完全依据国际收支状况进行调整； ③不存在汇率将发生变动的预期，投资者风险中立。 ;IS曲线，反映商品市场均衡，斜率为负； LM曲线，反映货币市场均衡，斜率为正； BP曲线，反映外汇市场均衡： 当资本完全不流动时：垂直 当资本不完全流动时：斜率为正 当资本完全流动时：水平线;国际收支顺差和逆差;固定汇率制;固定汇??制 ;固定汇率制;固定汇率制;浮动汇率制;浮动汇率制;浮动汇率制;浮动汇率制;五、三元冲突 1、蒙代尔的“不可能三角”P132 ;2、克鲁格曼“永恒的三角”P133 ;