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企业价值评估 —燕京啤酒; 选择燕京啤酒的原因;目录;燕京啤酒概况;宏观环境PEST分析：; 产业环境 五力模型 1．同行竞争者： 在中国每个区域都有自己地方的自主品牌，燕京啤酒在向其它地区发展过程遇到了同样是啤酒制造商雪花啤酒、青岛啤酒等等。 青岛啤酒股份有限公司是我国最早的啤酒生产企业，青岛啤酒选用优质大麦、大米、上等啤酒花和软硬适度、洁净甘美的崂山矿泉水为原料酿制而成，以口味良好，宣传到位在市场竞争中有一定的地位。 华润雪花是中国历史悠久的啤酒制造厂商，2008年北京奥运会官方赞助商，跻身世界品牌500强华润雪花啤酒从一个区域性的单一工厂，目前华润雪花啤酒在中国大陆经营48家啤酒厂，占有中国啤酒市场的15%份额。;;;2．劣势（W）? ?1）快速扩张后内部资源整合困难。 2）其他啤酒品牌在市场占有量较大。? ?3）现有固定客户渠道网络不建全，产品在市场上覆盖率低? 4）营业费用，管理费用，财务费用居高不下。 3. 机会（O）? ?1）世界杯市场是啤酒消费的重要场所之一，具备巨大容量。 2) 政府的大力支持。 ?3）增发新股给燕京啤酒的发展带来新机遇。 4）啤酒宴会市场目前缺乏强势领导品牌，是介入的好时机。?? 5）宴会市场影响面广，口碑流传频率高，有利于市场氛围的营造。; 4．威胁（T） 1） 中高档啤酒市场持续低迷。 2）竞争者众多，价格战加剧。 3）地方品牌林立，消费者偏爱地方品牌。 4）啤酒流行期短，季节性较强，品牌规划及市场操作稍有不慎，便会消亡。; 燕京啤酒2010-2013主要财务报表如下: 1.利润表 2.资产负债表;;;; 财务状况;;2013年相应数据如上图表所示。通过计算可知，该公司2013年净资产收益率6.5％，2012?年净资产收益率5.94％，同比增长9.4％； 净资产收益利率的升高由总资产净利率和权益乘数的增加决定，其中总资产净利率增加0.005（0.041-0.036）,权益乘数增加-0.08(1.57-1.65) 2013年总资产净利率原因包括两方面： 一是因销售收入净利率的提高所致，2013年销售收入净利率比2012年提??0.6％（0.057-0.051)； 二是由总资产周转率的提高所带来的，2013年总资产周转率比2012年加快0.5％。 综上：总资产净利率这一反映资产利用效率的指标数值的提高，可以通过两种方式实现：一是较高的利润率，二是较快的周转率。从该公司实际情况来看，主要是因利润率有较大幅度的提高。所以，利润率提高的贡献远大于周转率的加快，但2年的总资产周转率维持在0.7％左右，资产利用率整体水平较低，应有较大的潜力可挖。;二、 财务比率 燕京啤酒财务比率汇总表(2013);1、偿债能力：通过计算发现燕京啤酒有限公司2013的流动比率远低于2，速动比率远低于1，说明公司短期偿债能力不强，部分原因是公司对外担保业务很多，对企业的偿债能力也会造成一定的影响。公司长期偿债能力比较好，高于行业平均水平。 2、营运能力：燕京啤酒股份有限公司的总资产周转率很低,近几年都维持在7%左右，存货周转速度很慢，而该企业的应收账款周转率比较高，可能是燕京啤酒推行比较严格的信用政策，这样会限制企业销售量的扩大，对存货周转率造成了一定的影响，从而影响了总资产周转率。另外资产管理上也存在问题。 3、营运能力： 燕京啤酒公司，资产净收益率处于行业平均水平，但销售净利润率不高，和公司近几年来的快速扩张及新品牌的开发推广有关。 ; 行业前景; 燕京啤酒该怎么发展 战略选择：S -O（发挥优势，利用机会） ①资本竞争战略:在优势区域扩大规模，实行成本领先 ②融资渠道战略:实行增资扩股,增强资本优势 ③资本运作的扩张战略：并购发达地区优势企业 ④市场开发战略：大力开发农村市场，建立国际品牌形象 ; 价值评估 评估目的 通过对燕京啤酒未来发展状况的研究，评估企业目前的公允市场价值，评价现行股价是否适当。 评估基准日 2013年12月31日 ; 具体评估(自由现金流量法) 1.自由现金流量法简介 是对企业未来的现金流量及其风险进行预期，然后选择合理的折现率，将未来的现金流量折合成现值。 使用此法的关键确定：第一，预期企业未来存续期各年度的现金流量；第二，