石首市博雅城市建设投资有限公司2017年公司债券信用评级报告.pdf

? ???????????????! 2017 年公司债券信用评级报告 产、国有土地使用权（含滩涂）、淡水水域养殖权合计 28.20 亿元1，增强了公司 资本实力；财政补贴方面，2013-2015 年公司合计获得政府补助 1,612.14 万元；此 外，公司土地整理业务享受营业税免征优惠。 ? 三峡担保提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保有效提升了本期债券的 信用水平。三峡担保资本实力较强，风险计提充足，代偿能力较强，经鹏元综合 评定，其主体长期信用等级为 AA+，由其为本期债券提供的全额无条件不可撤销 的连带责任保证担保有效提升了本期债券的信用水平。 关注： ? 石首市财政自给能力较差。2013-2015 年石首市财政自给率分别为 22.35%、26.86% 和 23.51%，处于较低水平。 ? 公司资金压力较大。截至 2016 年 9 月末，公司在建棚户区改造项目尚需资金投入 约 24.75 亿元；截至 2015 年末，在建委托代建项目尚需资金投入 16.14 亿元，公司 面临较大的资金压力。 ? 公司资产流动性一般。公司资产以存货为主，存货主要为土地、开发成本等，截至 2015 年末存货占公司总资产的 71.02%，且 账面价值 43.90%的存货因银行借款抵押 而受限，公司资产流动性一般。 ? 应收款项对公司运营资金有一定占用。公司应收账款主要是尚未收到的委托代建和 土地开发整理业务收入款项，其他应收款主要是公司与政府单位往来款，截至 2015 年末公司应收账款和其他应收款分别占总资产的 7.24%和 15.40%，应收款项对营运 资金有一定占用。 ? 公司面临一定的或有负债风险。截至 2016 年 9 月 30 日，公司对外担保金额合计为 235,022 万元，占公司 2015 年末净资产的 80.54%，占比很高，考虑到该等对外担 保均未采取反担保措施，公司面临一定的或有负债风险。 1 2015 年政府注入的评估价值 151,563.38 万元的土地使用权是用于置换 2014 年注入的 40,400.10 万元生物性资 产，实际注入资产总价值为 24.16 亿元。 2 主要财务指标： 项目 2015 年 2014 年 2013 年 总资产（万元） 401,151.84 265,389.89 74,530.29 所有者权益合计（万元） 291,823.45 169,769.55 32,557.29 有息债务（万元） 32,300.00 29,440.00 38,540.00 资产负债率 27.25% 36.03% 56.32% 流动比率