EVA指标、上市公司业绩.pptVIP

EVA评价体系;一、经济增加值 ;1、经济增加值意义;EVA的基本理念: ·资本获得的收益至少要能补偿投资者承担的风险; ·也就是说，股东必须赚取至少等于资本市场上类似风险投资回报的收益率。 实际上，EVA理是剩余收入（Residual Income）或经济利润（Economic Profit），并不是新观念，作为企业业绩评估指标已有200余年历史·但EVA给出了剩余收益可计算的模型方法。·在EVA注册为商标后，为避免纠纷，分析人员一般只能使用经济利润这一说法，但其本质和EVA一致。·EVA是一种基于会计系统的公司业绩评估体系。;EVA产生背景;Stern Stewart Co.财务咨询公司每年计算全美1000家上市公司的EVA和市场增加值(MVA)，并在 《财富》杂志刊登。 在EVA准则下，投资收益率高低并非企业经营状况好坏和价值创造能力的评估标准，关键在于是否超过资本成本。 由于EVA结果与常规的销售收入、会计利润或股票市值等指标排序结果大相径庭，因而产生了较大的反响。 例如，英特尔、可口可乐、微软等公司资本收益远远超过资本成本，EVA0,视为价值创造能力强的公司;而通用汽车，ATT、lBM等公司资本收益低于资本成本，EVA0，被认为股东价值受到破坏。;2、经济增加值的计量模型; 在实务中经济增加值的计算要相对复杂一些，这主要是由两方面因素决定的 一是在计算税后净营业利润和投入资本总额时需要对某些会计报表科目的处理方法进行调整，以消除根据会计准则编制的财务报表对企业真实情况的扭曲。 二是资本成本的确定需要参考资本市场的历史数据。由于各国的会计制度和资本市场现状存在差异，经济增加值指标的计算方法也不尽相同。;税后净营业利润;资本总额;加权平均资本成本;3、经济增加值的调整分析;调整原则;税后经营利润的调整;根据会计稳健性原则，公司必须在研究发展费用和市场开拓费用发生的当年列做期间费用一次性予以核销。 这种处理方法实际上否认了两种费用对企业未来成长所起的关键作用，而把它与一般的期间费用等同起来，可能会诱使管理层减少对这两项费用的投入，这在效益不好的年份和管理人员即将退休的前几年尤为明??。美国的有关研究表明，当管理人员临近退休之际，研究发展费用的增长幅度确实有所降低。 计算经济附加值时所作的调整就是将研究发展费用和市场开拓费用资本化。即将当期发生的研究发展费用和市场开拓费用作为企业的一项长期投资加入到资产中，资本总额也增加相同数量。然后根据具体情况在几年之中进行摊销，摊销值列入当期费用抵减利润。推销期一般在3、4年至7，8年之间，根据公司的性质和投入的预期效果而定。;2、商誉 当公司收购另一表公司并采用购买法(Purchasing Method)进行会计核算时，购买价格超过被收购公司净资产总额的部分就形成商誉。 根据我国 《企业会计准则》的规定，商誉作为无形资产的一种列示在资产负债表上，在一定的期间内摊销。 这种处理方法的缺陷在于：其一，商誉之所以产生，主要是与被收购公司的产品品牌、声誉、市场地位等有关，这些都是近似永久性的无形资产，不宜分期摊销;其二，商誉摊销作为期间费用会抵减当期的利润，影响经营者的短期业绩，这种情况在收购高科技公司时尤为明显，因为这类公司的市场价值一般远高于净资产。但实际上经营者并没有出现经营失误，利润的降低只是由于会计处理的问题而造成的。其结果就会驱使管理者在评估购并项目时首先考虑购并后对会计净利润的影响，而不是首先考虑此购并行为是否会创造高于资本成本的收益，为股东创造价值。;计算经济附加值时的调整方法是不对商誉进行摊销，而是将以往的累计摊销金额加入到资本总额中，同时把本期摊销额加回到税后净营业利润的计算中。 这样利润就不受商誉摊销的影响，鼓励经理层进行有利于企业发展的兼并活动。;3、递延税项 当公司采用纳税影响会计法进行所得税会计处理时，由于税前会计利润和应纳税所得之间的时间性差额而影响的所得税金额要作为递延税项单独核算。 递延税项的最大来源是折旧。如许多公司在计算会计利润时采用直线折旧时，而在计算应纳税所得时则采用加速折旧法，从而导致折旧费用的确认出现时间性差异。正常情况下，其结果是应纳税所得小于会计报表体现的所得，形成递延税项负债，公司的纳税义务向后推延，这对公司是明显有利的。;计算经济附加值时对递延税项的调整是将递延税项的贷方余额加入到资本总额中，如果是借方余额则从资本总额中扣除。同时，当期递延税项的变化加回到税后净营业利润中。也就是说，如果本年递延税项贷方余额增加，就将增加值加到本年的税后净营业利润中，反之则从税后净营业利润中减去。;4、各种准备 各种准备包括坏账准备，存款跌价准备奋，长、短期投资的跌价及长期资产的减值准备等。 其目的也是出于稳健性原则，使公司的不良