主权财富基金-地方财政研究.doc

PAGE  PAGE 11 2009年第22期(总第142期) 辽宁省财政科学研究所 辽 宁 省 财 政 学 会 2009年11月25日 本期主题：主权财富基金 [按]21世纪以来，主权财富基金(Sovereign Wealth Fund，简称SWF)迅猛发展，成为国际社会普遍接受的机构投资者和国际货币与金融体系中较有影响力的重要参与者。特别是在应对全球金融危机中，作为重要的“救火队员”，主权财富基金发挥了十分积极的作用。中国投资有限责任公司作为中国的主权财富基金，目前已经成为全球最重要的主权财富基金之一。 主权财富基金的内涵及发展 主权财富基金是随着一国宏观经济、贸易条件和财政状况的改善，以及政府长期预算规划与财政支出限制政策的实施，国家财政盈余与外汇储备不断积累。针对过多的财政盈余与外汇储备盈余，一些国家成立了专门的投资机构来进行管理运作，这类机构一般被称为主权财富基金。随着近年来全球各国或地区政府部门和中央银行拥有的储备资产和公共基金飞速增长，主权财富基金规模快速扩张，已经引起了国际社会的普遍关注。 主权财富基金的设立最早可以追溯到1953年，科威特为了降低对石油资源的依赖，成立了科威特投资委员会(Kuwait Investment Board)进行石油收入投资。1965年该委员会由科威特投资局下属的科威特投资办公室(KIO)接手。目前，科威特投资办公室管理着科威特未来基金(Future Generation Fund)的大部分资金，科威特政府将每年全国石油收入的10%投入到主权财富基金中。1956年，英国在其殖民地吉尔伯特群岛(1979年独立，为基里巴斯共和国)建立了一个收益平衡储备基金(RERF，Revenue Equalization Reserve Fund)，资金来源是该岛可以作为优质硝酸盐化肥的鸟粪资源的税收收入，目前这一基金规模已经增值到6.36亿美元，相当于基里巴斯GDP的九倍。 主权财富基金的发展出现了两波高峰:第一波增长高峰是在1973—1974年第一次石油危机之后，以阿联酋的阿布扎比投资局为代表，中东产油国出于对石油资源耗尽的忧虑纷纷组建各种主权财富基金，此后石油输出国成为全球主权财富基金的主要持有人。第二波增长高峰则是始于20??纪90年代，以马来西亚、韩国、中国台湾、中国香港为代表亚洲新兴市场经济体积累了大量的外汇储备盈余，也开始积极组建主权财富基金。据德国中央银行统计，目前全球约有34个国家和地区共设立了41个主权财富基金，资金规模约3.1万亿美元，是全球对冲基金(约1.4万亿美元)的两倍。 根据资金来源的不同，主权财富基金通常被分为两类：一是商品型(稳定型)主权财富基金，主要管理依赖石油、天然气及贵重金属等自然资源出口以及政府税收获取的国家保障收入，主要目的是以“预防财富”的形式应对国家自然资源供给的枯竭。大部分石油出口国建立主权财富基金，将石油贸易盈余投资在全球金融资产中。这些国家包括海湾合作理事会成员国及其他中东国家、挪威、俄罗斯、尼日利亚、委内瑞拉和印度尼西亚。伦敦国际金融服务机构预测，2010年，大宗商品主权财富基金将增至3万亿美元，2015年达到4.7万亿美元，这些资金将主要来源于石油储备丰富的阿尔巴尼亚、加拿大和伊朗等国家。二是非商品主权财富基金，主要对经常账户和金融账户盈余或者政府预算收入进行管理，它不像商品型主权财富基金有稳定的国家保障收入来源。根据国际货币基金组织的统计，2009年第一季度全球外汇储备总量为6.53万亿美元，其中1/5投资在主权财富基金。 主权财富基金投资区位的选择和资产配置具有突出的文化偏向。一般来讲，它倾向于在信奉同一宗教的国家投资，追求投资产业的多元化。亚洲主权财富基金主要投资于国内市场或者附近国家，而中东主权财富基金主要投资于美国和英国，但最近几年也开始向国内和亚洲市场转移。根据英国数据服务公司提供的数据，自2000年—2008年，全球主权财富基金跨境投资对象国前十位分别是美国、英国、瑞士、中国、法国、泰国、印尼、印度、日本、土耳其。其中，美国、中国、法国拥有主权财富基金所在国和投资接受国的双重身份。 主权财富基金的快速发展归因于两个主要因素：一是对于商品型主权财富基金而言，主要是石油、天然气等商品价格的暴涨。很多石油出口国为了减少油价变动对政府预算的影响，在20世纪70年代和80年代开始建立商品稳定基金。随着时间的推移，特别是2008年中期以前的油价上涨，使商品稳定基金的规模超过了稳定商品价格的需要。二是对于非商品型主权财富基金而言，宏观经济因素和外汇政策的联合作用导致了全球经济的失衡，造成亚洲主要新兴经济体国家的经常账户盈余。