股票期权-交易、结算及交收.ppt

股票期權市場發展歷史與未來展望;內容;股票期權與相關產品種類 股票期權 (Options on Single Stocks) 認股權證 (Warrants) 股票掛鈎票據 (Equity Linked Instruments);1994年 - 擬定交易及結算規則及程序 1995年 - 成立聯交所期權結算所 相關規則獲証監會通過 同年9月8日推出首隻[匯豐控股]期權;1996年 - 減低相關成本 - 期權莊家於對沖期權持倉所進行的股票買賣之印花稅獲豁免 引入買賣盤傳遞系統(Order Routing System)，讓莊家能更有效地參與市場 收緊莊家開價規則，令期權報價更具競爭性;1997年 - 推出價內期權於到期日可自動行使的措施，令投資者可避免因忘記行使而招致損失 引入客戶持倉按金可作組合式計算的方法，減低投資成本 推出紅籌股期權，提供更多投資選擇;1998 - 1999年 於網上提供收市結算價及客戶按金參考資料，增加市場透明度 推出網上互動形式之[股票期權參考教育站] 推出[股票期權網上投資遊戲];(1) 交易 (2) 結算及交收;(1) 交易 交易平台為HKATS 以屏幕為基礎的電子自動對盤系統 以價格及時間優先為配對條件;(1) 交易 流通量提供者 - 莊家 於被要求時提供買賣報價 必須符合回應時間(90秒內)、最少合約數目(30合約以上)、及最大買賣差價以內等要求;(1) 交易 莊家不能操控市場，因為： 多於一名莊家提供報價 投資者可透過交易所參與者輸入理想成交價格 莊家沒有交易優先權 報價須為買賣價而非單買入或賣出價 投資者可先沽出後買入;(1) 交易 投資者可輸入不同類型的指令： 限價盤 組合盤 大手買賣(Block Trade);(2) 結算及交收 由聯交所期權結算所負責 作為每合約之對手 保證合約得以履行 執行風險管理 (而與投資者沒有直接關係);(2) 結算及交收 期權交易參與者必須成為： (i) 全面結算參與者、或 直接結算參與者、或 自行結算參與者 或 (ii) 與全面結算參與者已定下結算協議;(2) 結算及交收 期權結算所之風險管理工具 參與者素質 市價計值計算接金 持倉數量限制 儲備基金;(2) 結算及交收 結算所參與者 必須符合財務資源要求 必須設有適當之辦公室後勤系統 必須聘有合資格(２年經驗及通過指定考試)之職員負責結算;(2) 結算及交收 市價計值計算按金 結算所以結算價及相關資產波幅計算每日所需按金(Theoretical Inter-Market Margining System)。而參與者負責向個別客戶收取 若即市出現大幅波動，則需收取即市按金(必須於１小時內完成);(2) 結算及交收 持倉數量限制 (i) 當超越某指定申報限額時，參與者須向結算所申報客戶持倉(短倉)水平 (ii) 於超越客戶之持倉限額時，客戶會被要求減低持倉數目;(2) 結算及交收 儲備基金 期權結算參與者必須向結算所交付儲備基金供款(由港幣150萬起) 若某結算參與者出現失責時，期權結算所可運用儲備基金作為履行合約對手的財務支持;行使與交收; 供股、派發紅股及股份拆細或合併皆會改變公司之資本結構，故其行使價及合約數量亦隨而調整。;(A) 股份分拆/合併 (Share Sub-division/Consolidation) (X 股分拆/合併至Y 股) (1) 調整後行使价 = 舊行使價 * X/Y (2) 調整後合約股數 = 舊行使價 * 舊合約股數/調整後行使价 ;(B) 發放紅股 (Bonus Issue) (每舊 A 股發放 B 股) (1) 調整後行使价 = 舊行使價*A/(A+B) (2) 調整後合約股數 = 舊行使價*舊合約股數/調整後行使价 ;(C) 供股權 (Rights Issue) (每舊 A 股可以 $C 供 B 股，供股生效日前一 天之收市股價為 $S) (1) 調整後行使价 = 舊行使價*(A+B*C/S)/(A+B) (2) 調整後合約股數 = 舊行使價*舊合約股數/調整後行使价;(D) 現金紅利 (Cash Dividend) (每股現金紅利為 $D，除淨日前一天之收市 股價為 $S，而$D 必須不少於 $S 的5%) (1) 調整後行使价 = 舊行使價*(S-D)/S (2) 調整後合約股數 = 舊行使價*舊合約股數/調整後行使价; 股本認股權證 認股權證 衍生認股權證 ;股本權證 由上市公司所發行 作為集資渠道 行使權利後已發行之股數增加，控股權會被攤薄 全部行使後不得超越已發行股本的20% 年期為 1年