8.决策结构与评价方法1.pptVIP

第8讲; 决策结构与评价方法;一、独立方案的经济效果评价;二、互斥方案的经济效果评价; 互斥方案经济效果评价的目的是方案比选，因此方案间应具有可比性，主要包括： 考察时间段及计算期的可比性； 收益与费用的性质及计算范围的可比性； 方案风险水平的可比性； 评价中所使用假定的合理性。 ;（一）增量分析法(incremental analysis);;（二）增量分析指标及其应用;1. 差额净现值; 如果 ，表明增量投资可以接受，投资（现值）大的方案经济效果好； 如果 ，表明增量投资不可接受，投资（现值）小的方案经济效果好。;（3）相关结论;2. 差额内部收益率;例6：方案A，B是互斥方案，其各年的现金流量如表所示，试评价选择(i0=10%)。 ;;第二种：两互斥方案净现值或净年值相等时的折现率。;（2）运用差额内部收益率指标进行方案比选的判别准则：;图3-11 用于方案比较的差额内部收益率;（3）运用差额内部收益率指标对多个互斥方案进行比选时的步骤;（4）差额内部收益率也可用于仅有费用现金流的互斥方案比选，比选结论与费用现值或费用年值法一致。（在这种情况下，实际上是把增量投资所导致的对其它费用的节约看成是增量收益，其计算公式按两方案费用现值相等或增量费用现金流现值之和等于零的方式建立。 ;（5）投资额相等时如何利用差额IRR来评价;相关结论：;净现值最大准则的正确性是由基准折现率—最低希望收益率的经济意义决定的。而内部收益率最大准则只在基准折现率大于被比较的两方案的差额内部收益率的前提下成立，由于基准折现率是独立确定的，不依赖于具体待比选方案的差额内部收益率，因而用内部收益率最大准则比选方案是不可靠的。 ;差额内部收益率只能反映增量现金流的经济性（相对经济效果），不能反映各方案自身的经济性（绝对经济效果），因此差额内部收益率只能用于方案间的比较，不能仅根据其数值的大小决定方案的取舍。 差额内部收益率也可用于仅有费用现金流的互斥方案比选，比选结论与费用现值或费用年值法一致。（在这种情况下，实际上是把增量投资所导致的对其他费用的节约??成是增量收益，其计算公式按两方案费用现值相等或增量费用现金流现值之和等于零的方式建立。;运用差额内部收益率对互斥方案进行比选时，如果互斥方案的投资额相等，则使用另一判断准则。 如果出现增量净现金流符号多次变化的情况，应按照内部收益率的经济涵义对其解进行检验。 ; 例7：某两个能满足同样需要的互斥方案A与B的费用现金流如表所示。试在两个方案之间做出选择(i0=10%)。 ;;（2）用差额内部收益率比选 根据上表最末一行的增量费用现金流列出求解△IRR的方程 解得 =6% 10%，故可判定投资小的方案A优于投资大的方案B，应选取方案A。