中央银行学期末论文.doc

宁波大学科学技术学院考核答题纸 （2015 -- 2016学年第1学期） 课号： 课程名称： 中央银行学 阅卷教师： 班级： 学号： 姓名： 成绩： 题目：1、从美元加息看美联储货币政策的变动及选择 2、论证美国（时间自选）货币政策的传导效果 从美元加息看美联储货币政策的变动及选择 2015年12月17日，美联储FOMC如期宣布提高联邦基金利率25个基点至0.25-0.50区间，这意味着美联储结束了长达7年的零利率政策，长达半年的首次 HYPERLINK /2011/2011jx3/ \t _blank 加息预期终于兑现，多家 HYPERLINK /usa/index.html \t _blank 美国银行随后上调了最优惠贷款利率25个基点。针对美联储加息， HYPERLINK /vietnam/index.html \t _blank 越南、挪威、印尼、 HYPERLINK /philippines/index.html \t _blank 菲律宾均按兵不动； HYPERLINK /saudi/index.html \t _blank 沙特阿拉伯、 HYPERLINK /kuwait/index.html \t _blank 科威特、阿拉伯联合酋长国和巴林等石油出口国、与美国经济周期一致的 HYPERLINK /mexico/index.html \t _blank 墨西哥和汇率盯住美元的香港均加息以应对。 从美联储加息当日的资产价格表现来看，流动性紧缩压力的暂时消除使资产价格有所回升。展望未来，从流动性角度和加息对经济、企业的影响角度，短期 HYPERLINK /usstock/ \t _blank 美股仍然承压，但美债收益率却不一定显著上升，其上行会受到其他国家货币政策和经济的制约；对 HYPERLINK /qqxxsc/ \t _blank 新兴市场而言，股市债市的表现将更多受到自身因素影响。 美联储加息内因有二：1、加息预期制造时间过长，加息效果会打折扣；加息预期制造时间越长，其它国家准备得越充分，对冲政策做得越到位，市场会出现视觉疲劳，如此持续，美联储的加息对世界的影响就会越来越弱。在这种情况下，美联储若持续长时间不加息，资金流入美国的速度会逐渐衰弱，接下来美股市场会有更大资金缺口，会迫于压力不得不采取新的宽松政策。这种两难，让美联储不得不在12月份是否加息的决策上做出最终选择。2、美联储再不加息，未来一旦通胀起来将会大大压缩其进一步制造加息预期时间。美股的技术面正在恶化，美通胀指标正在上升，若美联储再不加息，后面一旦通胀压力出现，美联储就不得不采取快速加息的手段予以遏制。一旦如此，美元会快速冲顶，美股资产泡沫会快速破灭暴跌，接着会引发资本流出美国。 美联储加息外因有四：1、中东混乱适合推动加息。中东已越来越乱，战乱有进一步向周边国家扩散的危险。种种迹象表明，在土耳其、沙特陆续加入博弈后，中东被卷入战争的国家正在增多，未来伊朗也可能被卷入。在这种情况下，中东资本有避险需求，此时美联储加息，能加速中东资本向美国市场流动。2、欧盟受难民困扰和恐袭威胁是加息时机。欧盟现在不但受难民的困扰，更重要的是巴黎恐袭后欧洲显得越来越不安全。在欧盟安全堪忧的情况下，必然会刺激一些资金向外出逃，此时美联储加息有助于吸引这部分资金流入美国。一旦时机过了，美联储吸引资金的效果就会打折扣。特别是在巴黎恐袭后，以法国为首的老欧洲国家亟需和俄罗斯改善关系，一旦欧俄关系进一步改善，也会削弱欧洲资本流入美国市场的意愿。所以，这个时候是确认加息对美国最有利。3、中国经济结构转型升级一旦进入良性轨道，会抑制美加息效果。中国经济的转型升级正在进入良性轨道。占豪（微信号：占豪）曾做过预估，2015年可能是经济在数据上最难的一年，2016年中国经济应该开始逐渐回暖，2017年有望进入新的升势。相信美联储很担心中国经济越来越好，因为中国经济走好最能分流国际市场资本的流向，毕竟中国经济更有发展潜力、机会更多。所以，过晚加息很可能会影响资本向美国市场流动的积极性，中国经济增速加快会分流国际资本流入美国。4、其它国家央行准备越充分，美联储加息对资金吸引力越弱。在美联储制造加息预期的时候，各国央行也在做着相关准备，若长时间只有预期而不加息，那么资金流入美国的积极性会减弱，未来启动加息因为相关国家准备充分而会降低美联储加息的负面影响，没有相关国家的经济恐慌，资金撤离的意愿就会降低，流入美国市场的资金也就会减少。新兴市场不出现资产价格的大跌，未来美国资本就没办法低价收购廉价筹码，就不利于美国经济从