第6章资本结构决策选编.ppt

第6章 资本结构决策;第一节 资本成本的测算;一、资本成本的概念;（二）资本成本的性质 1．从资本成本的价值属性看，它属于投资收益的再分配，属于利润范畴 2．从资本成本的支付基础看，它属于资金使用付费，在会计上称为财务费用，即非生产经营费用，也就是说这种成本只与资金的使用有关，并不直接构成产品的生产成本。 3．从资本成本的计算与应用价值看，它属于预测成本。;B、资本成本的构成内容 资本成本是资本使用者为获取资本的使用权而付出的代价。这一代价由两部分组成，即资本筹集成本与资本使用成本。 （一）资本筹集成本 资本筹集成本是指企业在筹措资本的过程中所花费的各项有关开支。它包括银行借款的手续费、发行股票、发行债券所支付的各项代理发行费用等。筹资成本一般都属于一次性费用，与筹资的次数有关，因而，通常是将其作为所筹资本的一项扣除。;; 在实务中，为了计算资本成本的大小，以便企业能作出正确的筹资决策，通常用筹集的使用成本与所筹资本数额的比值来表示资本成本的大小。计算公式如下：;C、决定资本成本高低的因素 （一）总体经济环境 （二）证券市场条件 （三）企业内部的经营和融资状况 （四）融资规模 D、分析资本成本的意义 （一）选择筹资方式的重要依据 （二）评价各种投资项目是否可行的一个重要尺度 （三）衡量企业经营业绩的一项重要标准;二、资本成本的计算;;;2．公司债券资本成本的计算;（二）权益资本成本的计算;3．留存收益资本成本的计算 留存收益是企业税后净利在扣除所宣布派发股利后形成的，包括提取的盈余公积和未分配利润。留存收益的所有权属于普通股股东所有。它既可以用作未来股利的分配，也可以作为企业扩大再生产的资本来源。 一般而言，人们将留存收益视同普通股东对企业的再投资，并参照普通股的方法计算其资本成本。;B、综合资本成本的计算 所谓综合资本成本就是指企业全部长期资本的总成本。它一般是以各种个别资本占全部资本的比重作为权数，并对个别资本成本进行加权，从而确定加权平均资本成本，即综合资本成本率： ;【例】假定某公司2004年共有长期资本4?000万元，有关资料如表所示。;首先计算个别资本占全部资本的比重： 长期借款：W1= 100/4 000 =2.5% 公司债券：W2= 500/4 000 =12.5% 普通股： W3=2?000/4 000 =50% 优先股： W4= 800/4 000 =20% 留存收益：W5= 600/4 000 =15% 然后计算加权平均资本成本率：;*;*;*;*;*;*;*;某企业的基本资料： Q=3000，p=50，v=20，F=40000，LB=200000（长期负债），i=5%，N=10000，T=25% 计算： （1）M，I，EBIT； （2）Q上升10%，EBIT1，EBIT变动的比例； （3）在（2）的基础上计算EPS，EPS1，EPS变动比例。;*;*;*;*;*; 3、财务杠杆系数的作用 a.反映财务杠杆的作用程度； b.估计财务杠杆利益的大小； c.评价财务杠杆风险的高低。 ;*;*;*;*;*;*;; 某企业2010年资产总额为4000万，资产负债率为40%，负债平均利息率5%，实现的销售收入为2000万，全部的固定成本和费用为800万，变动成本率为30% 。 计算： （1）DOL、DFL、DTL； （2）若预计2011年的销售收入提高50%，其他条件不变预计2011年的税后利润增长率。 ;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*