中央财经大学金融学(孙建华)6章 金融资产与价格1综述.pptVIP

金融学;本 章 主 要 内 容;本章需要识记的基本概念;第一节 金融工具与金融资产;◆金融工具分类标准与特点 ◇货币金融统计角度的分类标准与特点： 国际货币基金组织（IMF）发布的《货币与金融统计手 册2000》中对金融工具的分类提供了一个粗略框架，采用 了流动性分类标志，将同一流动性特征的金融工具划分在 一个层次，一共有八个层次。 ◇金融市场投资者交易角度的分类标准与特点： 可以将金融工具大体分为债权类、股权类、衍生类和 合成类（如存托凭证，基于贷款的债券如抵押贷款 支持债券、固定利息贷款支持债券、住房抵押贷款支持债 券等）四大类金融工具。 ;二、金融资产 ◆金融资产的概念与要素 ◇金融资产（Financial Asset），指那些具有价值并能给持有人带来现金流收益的金融工具。 △在金融市场上，金融资产价值的大??是由其能够给持有者带来的未来现金流收入的大小和可能性高低决定的。; ◇金融资产一般包括五个基本要素： △金融资产的发售人 △金融资产的价格 △金融资产的期限 △金融资产的收益（包括资本利得） △金融资产标价货币; 三、金融资产的风险与收益 ◆金融资产的风险 ◇金融资产风险类型： 信用风险、市场风险、流动性风险、 操作风险、法律风险、政策风险、 道德风险。;◇系统性和非系统风险： △非系统性风险（Unsystematic Risk）：是指通过增加资产持有的种类能够全部或部分相互抵消掉的风险，也称个别风险。投资中讲究“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”就是规避非系统风险的最朴素的表述。 △系统性风险（Systematic Risk）：无法通过构建有效的资产组合来规避的，对整个市场都有单向性总体影响的风险(以下略）。;◆金融资产的收益 ◇金融资产，无论是债券、股票，还是基金，给持有者带来的收益不外乎两类，利息、股息与红利等现金流收益与资本利得。债券、股票、基金三种金融工具的投资收益率,一般分为当期收益率、名义的总收益率、持有期收益率和到期收益率（第五章第二节已有例题介绍，此处不再赘述) 。;◆金融资产风险与收益的关系 风险与收益之间的关系不是简单的等比例关系，站在投资者角度分析，这里所指的风险，是指投资者未来投资收益与期望投资收益率的偏离程度。 ◇非资产组合投资的收益与风险 △简化的金融资产收益率计算公式为： r为收益率，C为资产的现金流收入，如利息、股 息等，P0为资产的期初价格，P1为资产的期末价格。 ; △投资者的期望收益率：是未来投资收益率出现各种可能的加权平均收益率，权数为每种可能结果出现的概率。计算公式为： r为期望收益率，ri为未来第i种投资收益率，pi为第i种投资收益率出现的概率。 △风险：即投资收益率与期望投资收益率之间的偏离程度 ，用标准差统计值表示： ;案例(P146) 风险（标准差）与收益（期望收益率）的比例关系可以用两者的弹性系数（coefficient of variation，CV）表示： A、B两只股票的风险-收益比率（或收益的风险系数）分别为： 从投资角度讲，A股票的单位收益风险比较高，B股票的单位收益风险比较低，对于风险厌恶者而言，B股票是比较理想的选择。 ;◇资产组合投资的风险与收益 ;△投资组合风险是所有资产标准差的协方差：;四、金融资产的配置与组合 ◆现代资产组合理论 ◇现代资产组合理论（Modern Portfolio Theory），也称证券投资组合理论，是针对化解投资风险的可能性而创立的资产定价理论体系。 ;◆时间维度与风险维度的配置 ◇从实际操作过程看，资产在时间维度的配置很难与其在风险 维度的配置截然分开。 ◇举例（P148)说明，投资者可选择的资产如表6-2所示，我们可以计算出各资产的收益与风险，并画出风险-收益比率（收益的风险系数）曲线，如图6-1： ; 图6-1： 资产组合曲线与效益边界;◆金融资产的有效组合与最佳组合 ◇资产组合理论提出了效益边界（Efficient Frontier）的概念，它是指在相同风险度上收益最大点所对应的资产组合连成的曲线，在这条线上的组合都是有效的——同等的风险上具有最高收益率或同等的收益承担的风险最低(换句话说就是不同资产组合的风险与收益比或收益的风险系数无差异）。;图6-1中线段ADB就是效益边界线段，其他点上的资产组合都是无效组合。如在C点处组合，风险与B点相同，但收益小于B点组合的收益；