第五章期货工具选编.ppt

第五章 期货工具;期货的起源——远期;远 期 (forward);20万;远期合约的交易弊端 ;;20万;远期合约的交易弊端 ;1.定义: 期货交易是由买卖双方预先签订产品买卖合同，而货款的支付和货物的交割在约定的远期进行的一种贸易方式。 期货交易通常是在交易所内由众多的买家和卖家，按约定的规则，用喊价和借助各种手势进行讨价还价的方式，或用计算机终端敲键的方式，通过激烈的竞争而成交的。期货本质上是一种标准化的远期合约★★。;期货市场的产生;期货市场的产生;交易方式;一、神奇的郁金香根球：期货市场雏形;1637年2月，一枚“永远的奥古斯都”的售价曾高达6700荷兰盾。这一价钱，足以买下阿姆斯特丹运河边的一幢豪宅！;今天的经济学家都把在这次郁金香狂热视为“博傻理论”的最佳案例。 郁金香狂热的终结，终于在1637年2月4日不期而至，最大的“傻瓜”终于还是出现了。一星期后，郁金香的价格平均已经下跌了90％，那些普通品种的郁金香更是几乎一文不值，甚至不如一只洋葱的售价。 ;不仅买卖已收获的郁金香球茎，而且还提前买卖将要收获的球茎。 球茎在实际进行货物交割之前不需要实际支付货款。 没有明确的规则，对买卖双方都没有什么具体约束。 为了方便郁金香交易，人们干脆在阿姆斯特丹的证券交易所内开设了固定的交易市场。 球茎的“期货”市场就这样诞生了。;二、芝加哥期货交易所的诞生; 芝加哥有得天独厚的地理位置和战略地位，背靠密歇根大湖，毗邻中西部肥沃的平原，为美国最大谷物集散地。 然而，由于当时交通不便，仓库稀缺，农产品供求矛盾尖锐，致使市场秩序混乱不堪。 ;1848年，芝加哥的82位商人发起组建了芝加哥期货交易所.(CBOT)（现代意义上） 1851年,芝加哥期货期货交易所引进了远期合同. 1865年,芝加哥期货期货交易所推出了标准化合约,保证金制度. 1882年,芝加哥期货期货交易所允许以对冲的方式免除履约责任. 1883年,芝加哥期货期货交易所成立了结算协会.;早期:农产品，如玉米、小麦、燕麦和大豆。 经过多年的发展演变:非农产品，如黄金和白银。 金融期货合约于1975年10月推出，该合约为基于政府全国抵押协会抵押担保证券的期货合约。;世界期货市场的发展;期货的分类与期货市场发展过程;（一）商品期货阶段 ;?? 1．农产品期货 ; 2．金属期货 metal futures;?? 3．能源期货 energy futures;（二）金融期货 financial futures;金融期货(外汇期货、利率期货和股票指数期货)快速形成了期货交易中的重大规模，交易规模远超过商品期货。 金融期货成为期货交易的最主要的产品。 ;??? （三）期货期权 option futures; 期权交易和期货交易都具有规避风险、提供套期保值的基本功能，期权交易相当于给带有风险意义的期货交易买上了一份保险。 芝加哥期权交易所是目前世界上最大的期权交易所。 ;期货合约(futures contract); 合约双方约定的未来交易价格叫做期货价格(futures price)。 合约双方进行交易的指定日期叫做清算日或交割日(settlement or delivery date)。 当事人同意交换的东西称为基础资产或原生资产（underlying asset）。;buyer and seller of futures contract;实物交割 (physical delivery )平仓（close position）;期货合约的标准化条款 clause/terms;期货合约的标准化条款;期货合约的标准化条款;期货交易的主要特征 ;期货交易的主要特征;1、比例保证金制度;2、双向交易及对冲机制;3、每日无负债结算制度;期货合约的上市品种;四大交易所上市品种;期货交易与现货交易的区别;期货交易与远期交易的区别;期货市场的功能之一：价格发现 Price discovery;在市场经济中，价格机制是调节资源配置的手段。;企业应该从哪能里收集价格信号呢？ 在没有期货市场时，价格信息只能从现货市场收集。 ;信息量大 信息集中 快速反应 公开竞价;期货价格成为现货生产经营企业决策的主要依据。 生产商根据期货价格的变化来决定商品的生产规模；在贸易谈判中，大宗商品的成交价格往往是以期货价为依据来确定的。 例如，芝加哥（CBOT）黄豆期货合约，已经成为全球定价中心，我国在国际上了购买大豆签订合同都是依据CBOT黄豆期货相关合约价格。伦敦金属交易所的铜期货合约，也是全球金属市场的定价中心。;期货市场发现价格的原因: 第一，期货交易的透明度高