第四章衍生市场选编.ppt

第四章 衍生市场;对衍生市场总的认识;第一节? 金融衍生工具(derivative security)的含义和特点;金融衍生工具的特点 ;衍生工具的分类;衍生工具的分类;金融衍生工具市场;第二节 金融远期市场 ;金融远期合约（Forward Contracts）是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。;远期价格vs.交割价格;远期价格 vs. 远期价值;远期合约的优缺点;二、金融远期合约的种类;1、远期利率协定---术语;一个例子;参考利率（确定日的市场利率）合约协定的利率，合约的卖方就要向买方支付一笔现金，以补偿买方在实际借款中因利率上升而造成的损失。 参考利率合约协定的利率,合约的买方就要向卖方支付一笔现金;远期利率协定可以锁定利率； 远期利率协定中没有本金的交换，贷款或存款只是名义上的资金，双方没有义务在市场上实际地贷出或存入他们的资金。 所涉及的风险只是利率风险，不会对本金安全构成威胁。;1、远期利率协定---结算金计算;远期期限;1、远期利率协定---结算金计算;远期利率是指现在时刻的将来一定期限的利率。 远期利率是由一系列即期利率决定的。一般地说，如果现在时刻为t，T时刻到期的即期利率为r，T*时刻（ ）到期的即期利率为 ，则t时刻的 期间的远期利率 可以通过下式求得： ;表1 远期利率的计算;连续复利;假设 是连续复利的利率， 是与之等价的每年计m次复利的利率，我们有： 或 这意味着： （4.3） （4.4） ;当即期利率和远期利率所用的利率均为连续复利时，即期利率和远期利率的关系可表示为：;3、远期利率协议的功能;第三节 金融期货市场;大连豆油期货合约;;金融期货交易的制度性特征---保证金制度和每日结算制;例子;表 两张黄金期货合约多头的保证金的操作;二、金融期货合约的种类;三、期货合约与远期合约比较;四、期货市场的功能;期货价格与预期的未来现货价格之间存在着密切的联系，从而使得期货市场具有价格发现的功能。 这一功能对社会的意义;期货价格收敛于现货价格;时间;第四节 远期和期货的定价;一、 远期价格和期货价格的关系;符号;（二）、远期价格和期货价格的关系;二 、无收益资产远期合约的定价;（一） 无套利定价法-构建两种组合，让其终值相等，则现值一定相等，否则，贱买贵卖,赚取无风险收益 ;远期价格 交割价格 远期合约价值;现货-远期平价定理（Spot-Forward Parity Theorem); FSer（T－t） ;无收益证券远期合约的价值 ;无收益证券的远期合约中合理的交割价格 ;（二）、远期价格的期限结构;三、 支付已知现金收益资产远期合约的定价;（一 ）、无套利定价法;例子;例子;求解;例子;四、支付已知收益率证券的远期合约;无套利定价法;例子;期货价格高于现货价格;现货价格高于期货价格;金融互换（Financial Swaps）是约定两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的合约。;一、金融互换原理与发展; 1. 平行贷款（Parallel Loan）：是指在不同国家的两个母公司分别在国内向对方公司在本国境内的子公司提供金额相当的本币贷款，并承诺在指定到期日，各自归还所借货币。 ;其流程图如下图所示： 平行贷款流程图 ;可以满足双方子公司的融资需要，又可逃避外汇管理； 但存在信用风险问题----两个独立的贷款协议，分别具有法律效力，权利义务不相联系。一方违约，另一方不能解除履约义务。; 2. 背对背贷款 背对背贷款（Back to Back Loan）是为了解决平行贷款中的信用风险问题而产生的。它是指两个国家的母公司相互直接贷款，贷款币种不同但币值相等，贷款到期日相同，各自支付利息，到期各自偿还原借款货币。 ;其流程图如下图所示： ;只签定一个贷款协议，若一方违约，另一方 有权抵消应尽的义务，降低了信用风险。 但涉及到跨国借贷问题，存在外汇管制问题。 是一种贷款行为，在法律上