经济缓中有稳贬值压力改善.docVIP

PAGE  PAGE 5 经济缓中有稳贬值压力改善 　　美联储6月加息落空 　　1）非农就业大幅下滑，6月加息几无可能。美国5月非农就业仅增加3.8万人，远不及预期，美联储加息前景再度堪忧，美元指数跌破95，离岸人民币大涨近300点，黄金大涨超2%。5月就业数据惨淡，显示出当前美国经济体质仍显虚弱，未来要实现货币政策正常化绝非易事。联邦基金利率期货显示，市场预期美联储6月加息概率仅4%，7月34%，9月46%。美国就业惨淡主要来自于：信息行业因Verizon公司罢工而大幅减少3.4万人，采矿业继续锐减1万人。失业率下滑至4.7%主要是因为劳动参与率下降。 　　2）欧洲央行上调增长和通胀预期。6月2日，欧洲央行议息会议维持利率不变，但上调未来增长和通胀预期。将16年欧元区通胀预期从0.1%上调至0.2%；16年GDP增长预期从1.4%上调至1.6%。欧洲央行行长德拉吉指出，经济正逐步复苏，欧洲央行刺激将帮助再平衡风险，必要时欧洲央行将运用职能范围内的一切工具。同时，他还表示欧洲经济将以温和但稳健的方式复苏。欧元区经济平稳扩张。5月欧元区综合PMI终值53.1，较上月小幅增长。经济扩张主要来自于服务业，制造业也有所贡献，但增长速度不及4月。从欧元区四大经济体看，德国和法国综合PMI表现抢眼，西班牙和意大利则表现平淡。 　　PMl短期走平，经济稳中趋缓 　　1）制造业景气仍偏弱。5月全国制造业PMI走平为50.1，略高于市场预期的50.0，但处历年同期新低，-指向制造业景气仍偏弱。其中，大型企业回落但仍在荣枯线上，中型重回线上，小型大幅回升但仍在线下。5月电力耗煤跌幅扩大至9.7%，预示5月工业增速再度放缓。5月物价上行压力有所缓解，但猪价、油价仍继续上涨，意味着未来通胀风险未消。5月主要分项指标中，需求、价格回落，生产、库存回升。 　　2）内外需均继续走弱。5月新订单指标由4月的51.0继续回落至50.7，在历年同期比较中依然处于偏低水平，指向需求扩张继续放缓。5月新出口订单由4月的50.1继续回落至50.0，在全球经济低迷的背景下，出口仍将面临挑战。 　　3）生产小幅回升，就业依然低迷。5月生产指标从52.2小幅回升至52.3，但仍处于历年同期的最低水平，生产仅边际改善，而需求偏弱仍制约未来生产改善。5月电力耗煤跌幅扩大至9.7%，也意味着5月工业增速再度放缓，经济疲态再现。5月份就业指标由4月的47.8微幅上升至48.2，但仍处于历年同期低位，且连续46个月位于荣枯线下，预示当前城镇就业压力渐增。需求不足叠加劳动力成本上涨，令企业用工意愿较弱。当前制造业对于就业的容纳力正在下降，未来新增就业机会或更多来自于服务业。 　　4）库存回升，价格回落。5月原材料库存和产成品库存分别回升至47.6和46.8，生产反弹令企业采购意愿增强，但需求仍偏弱令产成品库存回升。5月主要原材料购进价格指数回落至55.3，价格上涨动力减弱，印证5月港口生资价格涨幅回落，预测5月PPI环涨0.3%。 　　地产增速仍降，发电耗煤反弹 　　1）地产增速仍降，汽车销售稳定。5月下旬主要26城地产销量同比增速从中旬的19.8%降至18.0%，5月26城地产销量增速23.0%，远低于4月的64.0%。6月上旬前3天26城日均地产销量同比增速12.4%，下滑趋势未改。5月前三周乘联会狭义乘用车批发销量同比增速分别为17%、27%和17%，但考虑到去年同期-最后一周的高基数效应，乘联会预测5月的批发和零售的全月增速不会太高。 　　2）高炉开工回落，发电耗煤反弹。上周全国高炉开工率小幅回落至81.1%。前期钢价大涨令钢企盈利改善、扩大开工。但监管层打压期市“黑色系”泡沫后，钢价暴跌，盈利恶化，上周迎来4月以来高炉开工率的首次回落。5月下旬六大电厂电力耗煤同比增速8.0%，较中旬小-幅回升，但5月增速9.7%，较4月-的7.2%跌幅扩大，主要缘于去年同期基数偏高。而6月上旬高基数效应消退，前3天日均电力耗煤同比增速反弹至1.4%，持续性仍待观察。 　　物价：短期略有回落 　　5月30日至6月5日菜价继续下跌，商务部蔬菜价格比4月初高点下降37.7%，但猪价继续上涨，食品价格整体继续回落。 　　截止目前5月商务部、统计局食品价格环比降幅分别为2.3%、2.2%，预测5月CPI食品价格环降2%，食品价格同比涨幅回落至6.2%，但由于油价上调、预测非食品价格同比涨幅升至1.2%，5月CPI整体略降至2.2%。 　　煤价、油价上涨，钢价继续下跌。截止目前5月港口期货生资价格环涨0.3%，我们预测5月PPI环涨0.2%，5月PPI同比降幅收窄至-3.1%。 　　4、5月以来菜价大幅回落，钢价大幅下跌，物价上行压力有所缓解。但6月菜价出