打通利率传导机制 化解融资贵难题.pptxVIP

阎岳在7月18日央行年内第九次开展MLF操作之后，上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜利率不降反升，再次突破2%关口。这印证了化解融资贵问题的复杂性。笔者以为，打通利率传导机制才有可能化解融资;贵这一社会性难题，同时降税也将有效吸引社会资本进入实体经济。利率市场化改革的核心是建立健全与市场相适应的利率形成与调控机制，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用。随着利率管制逐渐放开，央行和相关部门;着力培育市场基准利率体系。这一体系包括Shibor、国债收益率曲线和贷款基础利率(LPR)，它们逐步成为金融产品定价的基础。与此同时，央行通过改革再贷款(再贴现)利率形成机制、存款准备金利率制度、完;善公开市场操作机制以及创设常备借贷便利(SLF)、中期借贷便利(MLF)等，不断完善中央银行利率调控体系，更加注重稳定短端利率，增强操作的规则性和透明度，央行对市场利率的调控和引导能力逐步增强。央行;的利率传导机制可以分为三个阶段：一是短期政策利率到短期货币市场利率的传导，两者之差反映流动性溢价；二是短期货币市场利率到中长期国债利率的传导，两者之差主要反映期限溢价；三是中长期国债利率到中长期贷款;利率的传导，两者的差反映信用风险溢价。央行货币政策分析小组经过实证检验发现，当前央行公开市场操作利率对于货币市场利率的引导作用不断提升，且能够在不同市场、不同品种和不同期限的利率间传导。但研究也发现;