复件 111金融互换概述.PPTVIP

;本章学习内容;第一节 金融互换的相关机理;（二）种类;3.其他互换;二金融互换的沿革与现状 ;（一）背景;在利率方面，1979年美国联邦储备理事会主席宣布FED的货币政策将放弃以往的控制利率政策，改采取以控制货币供应量来控制物价。导致利率波动大幅增加。 既有的利率、汇率衍生性商品无法满足跨国银行及企业的需求，因而货币互换、利率互换在1980年代初应运而生。 ;为了方便互换交易，1985年10多家互换交易商联合建立了国际互换交易商协会(International Swap Dealers Association，ISDA)后更名为国际互换及衍生工具协会(International Swap and Derivatives Association)，对互换协议的条款进行标准化。 至2004年，ISDA已经有670多名机构会员，遍及47个国家。ISDA制定的标准互换协议(ISDA Master Agreement)成为国际互换交易的标准合约，大大方便了互换交易的进行。 互换交易的标准化也催生了场内市场交易。从2001年开始，伦敦国际金融期货交易所(LIFFE)、芝加哥期货交易所(CBOT)和芝加哥商品交易所(CME)相继推出利率互换期货;（二）互换的特征;互换市场规模(名义金额)(单位：10亿美元) 资料来源：国际互换及衍生工具协会 ;三、金融互换与掉期的区别;第二节　利率互换;3．最基本的利率互换是固定对浮动利率互换，即互换一方支付固定利率，另一方支付浮动利率。固定利率在互换开始时就已确定，在整个互换期间内保持不变；浮动利率在整个互换期间参照一个特定的市场等量利率确定，在每期前预先确定，到期偿付。 4．从理论上说，利率互换也可以是浮动利率对浮动利率互换，或固定利率对固定利率互换。即，利率互换可以把某种浮动利率转化成另一种浮动利率，也可以把一种固定利率转化成另一种固定利率。;二、利率互换的机制 利率互换指的是交易双方在协议期限内定期交换确定数额名义贷款的利息支付的协议。通常来说，利率互换是固定利率和浮动利率的交换，我们称之为普通利率互换(Plain Vanilla Swap)。 在实践操作中，也有浮动利率对浮动利率互换。浮动利率通常为伦敦银行间拆借利率(LIBOR)，偶尔也用联邦基金利率(Federal Fund Rate)或者商业票据利率。;??二）交易机制 假设我们作为固定利率支付方(Fix-Payer)签订了一份2.200％对LIBOR，名义金额为1 000 000美元的2年期互换。那么在接下来的两年里，随着LIBOR利率的变化，我们需要和浮动利率支付方(Float-Payer)结算利息差额。 利率互换的基础是名义贷款，而不是实际贷款。它是一个针对利率的合同，惟一发生交换的付款就是利息付款。 ;2003年10月1日，浮动利率支付方应向固定利率支付方支付半年的利息1000000×1.742％÷2=8710美元。而固定支付方的利息则是不变的，为1000000×2.20％÷2=11000美元。双方并不进行全额支付，而只结算差额。在2003年10月1日，固定利率支付方应向浮动利率支付方支付11000－8710=2290美元。以下依次类推 ; XYZ公司和 ABSwaps交易商达成一个名义本金为5000万美元的互换合约，初始日期为12月15日，合约规定ABSwaps 交易商基于90天的LIBOR 利率分别于3、6、9和12月的15日支付利息给XYZ 公司。 利息由结算期初的3个月LIBOR 利率所决定（即上年12月15日这一天3个月的LIBOR 利率），XYZ 公司将按照7.5% 的固定利率支付利息给ABSwaps ，利息按照结算日之间的实际天数来计算，也可双方假定一个月有30天计算，则支付固定利率利息收到浮动利率利息的一方在每个支付日的现金流为：;对于XYZ公司，其得到的利息支付为： 一方对另一方的净支付 ;;;三、利率互换的原因或功能 1．降低融资成本。出于各种原因，对于同种货币，不同的投资者在不同的金融市场的资信等级不同，由此融资的利率也不同，存在着相对比较优势。利率互换可以利用这种相对比较优势进行互换套利以降低融资成本。 （举例） 2．资产负债管理。利率互换最重要的用途之一是进行资产负债的利率管理：利率互换可以将固定利率债权（债务）换成浮动利率债权(债务)，反之亦然。;假设公司想把1 000万英镑的固定利率借款（债券）变为浮动利率借款（即将支付固定利息变为支付浮动利息），利率是8％．离到期日还有4年。于是通过银行安排了一份四年利率互换。银行愿意按7.25％的利率支付固定利息，作为交换，同时按六个月LIBOR利率收取