复件 11111上课期权定价理论.PPTVIP

第 八章　期权定价理论;本章学习内容;第一节　期权价值分析 ;一、期权到期时价值;期权到期时价值; 例如：一个执行价格为100美元的IBM股票看涨期权的到期价值如下所示：; 看涨期权买方的到期价值及投资损益;2.看涨期权卖方的价值 与买方相反，如果股价高了卖方就会有损失，因为在此情况下，期权会被执行，他必须履约把现价为ST的股票仅以X价格卖给买方。 ; 看涨期权卖方的到期价值及投资损益;（二）到期时看跌期权的价值 1.看跌期权买方价值 看跌期权买方有权以执行价格卖出资产，当然，当卖价低于执行价格时，他不会执行该期权。 ; 看跌期权买方的到期价值及投资损益;2.看跌期权卖方价值;期权到期前的价值主要由两个部分构成：;（一）期权内在价值 ;按照有无内涵价值，期权可呈现三种状态：;;;２．期权的时间价值;看涨期权中权利金、内涵价值、时间价值三者变动关系示意图 ;　　　从静态的角度看，期权价值(权利金)在任一时点都是由内涵价值和时间价值两部分组成的。 　　从动态的角度看，期权的时间价值取决于标的资产市价与协定价格之间的差额的绝对值。当差额为零，期权的时间价值最大。当差额的绝对值增大时，期权的时间价值是递减的;期权的时间价值与S与X差额之间的关系 ;一般而言影响期权价格的因素包括：;股价 买权与股价成正向关系，股价越高，买权所有者越有利，买权价值越高。 卖权价值与股价成反向关系，股价越高，对卖权所有者越不利，卖权价值越低。 履约价格 买权与履约价格成反向关系。履约价格越高，因为到期要以较高价格买入，买权价值越低。 卖权与履约价格成正向关系。履约价格越高，可用越高的价格卖出股票，所以卖权价值越高。 ;;;因素;因素; 美式期权的价值≥对等欧式期权价值;; ■美式买权价格的上限 买权价格的上限是指买权的价格不会高于股票本身价格。 即C≤S(*为什么？) ; ■美式卖权价格的上限 卖权价格的上限是指卖权的价格不会高于其执行价格。 即P≤X(*为什么？) ;■美式期权价格的下限 因为美式卖权可以提早履约，所以美式期权价值至少要大于等于内在价值 即P≥X－ S C ≥ S－X 期权的时间价值是指期权的当前价格和它的内在价值之差。由于美式期权的价值不会低于它的内在价值，所以美式期权的时间价值不可能为负。;（二）期权价格的套利边界总结;假设影响期权价值的其他因素不变（ ?） A.股票价格上升时以该股票为标的资产的欧式看跌期权价值下降 B.股票价格下降时以该股票为标的资产的美式看跌期权价值上升 C.股票价格上升时以该股票为标的资产的欧式看涨期权价值下降 D.股票价格下降时以该股票为标的资产的美式看涨期权价值上升;下列有关期权价格影响因素中表述正确的是（ ）。 A.执行日期越长，期权价格越高 B.股价波动率越大，期权价格越高 C.执行价格越高，看涨期权价值越低，看跌期权价值越高 D.股票价格越高，看涨期权价值越高，看跌期权价值越低;某看跌期权资产现行市价为20元，执行价格为25元，则该期权处于（ ）。 A.实值状态 B.虚值状态 C.平值状态 D.不确定状态 ;; T时刻，两种组合的价值为： ;;如果两种组合的价值总是相等的，则其成本也相等。 ;;套利策略——（购买“便宜”的组合，同时出售“贵”的组）;;;;本章作业： 1.何谓买权卖权等价理论？ 2.为何价平时，买权价值大于卖权价值？;3.为什么价外买权的时间价值会因股价的上升逐渐上涨？ 4. 为什么价外时间价值会因股价的上升逐渐减少？;本章结束 谢谢观看！