全球经济失衡 隐忧.pptVIP

全球經濟失衡的 隱憂;一、概念介紹 二、逆差國與順差國 三、全球經濟失衡隱藏之危機 四、全球經濟失衡之轉機 五、中國在全球經濟失衡中之地位;全球經濟失衡(global imbalances)的意義→一方面若干國家之國際收支經常帳 (current account)發生持續性巨額逆差。 →另一方面若干國家之經常帳發生持續性巨 額順差。;經常帳差額(current account balance) 包括三個項目，主要為前兩項：(1)貨物與勞務之出口(X)與進口(M)差額，即貿 易差額；(2)生產因素(資本與勞動)之國外報酬淨額(F)；(3)移轉收支(transfers)淨額。;外部差額與內部差額(1) 外部差額(external balance)指經常帳之差額，可能為順差(surplus)或逆差(deficit)。 內部差額(internal balance)指儲蓄(S)與國內投資(I)之差額。 外部差額必等於內部差額。因為唯有儲蓄大於國內投資，產生超額儲蓄(excess savings)，才有餘力??於出超支付生產因素國外報酬淨額與移轉支出淨額。;外部差額與內部差額(2) 設移轉收入淨額為零：GDP=C+G+I+X-M (1)GNP=GDP+F=C+T+S (2)C+G+I+X-M+F=C+T+S (3)設政府支出(G)=政府收入(T)，S-I=X-M+F (4)(X-M+F)為經常帳差額。;主要逆差國與順差國 近年世界最大之逆差國為美國，2000年以來其經常帳逆差佔世界全部逆差的3/4以上，2007年金融危機以來降至1/2左右；其佔世界GDP之比率則從1.5%降至1%左右。 主要順差國為(1)中國大陸和東亞新興經濟體，(2)石油輸出國，(3)德國和日本；大致三分天下，唯中國大陸之順差擴大，金融危機後縮小。;二、逆差國與順差國;二、逆差國與順差國;逆差順差之互補與平衡 逆差國儲蓄不足，國內支出(包括民間消費、政府支出與國內投資)大於國內生產(GDP)，不足之差額由經常帳逆差彌補。 順差國儲蓄過多，國內生產大於國內支出，多餘的部分以經常帳順差的形式，提供給逆差國使用。 逆差國與順差國之逆差與順差抵銷，達成短期之平衡。;債台高築之經濟後果 經常帳發生逆差需動用外匯準備支付或對外舉債。外債還本付息使用當期生產之產值，使可供國內使用之產值減少，需要更多外來資源，需要更多外債。 近年由於金融危機，各國政府紛採擴張性之貨幣與財政政策，使若干國家外債增加。 南歐四國(Greece , Italy, Portugal, Spain)與歐債危機。;三、全球經濟失衡隱藏之危機;三、全球經濟失衡隱藏之危機;美元走貶與流動性過多 現制美元為主要國際通貨，而美元為美國之負債。美國之經常帳發生逆差，付出美元成為其他國家之資產。這些國家以其美元外匯向美國購買金融資產，使美元匯率得以維持穩定。 如美國之經常帳逆差得不到改善，以致國際美元供給過多，美元終將走弱，引起國際經濟災害。 過多之國際流動性引起世界性資產膨脹(assets inflation)，也導致世界金融市場不安。;美國高消費探源 民間消費從2002年以來到達GDP之70-71%；其他主要工業國除英國超過60%外，餘都在60%以下。政府消費則穩定維持在GDP的16%。 主要原因是寬鬆的貨幣政策與低利率。1990年代以來全球化降低商品在國際間移動的障礙，使商品價格膨脹(commodities price inflation)降低，貨幣政策放寬，利率降低，過多的貨幣流向資產市場(包括房地產與金融資產)，使資產價格膨脹(assets price inflation)升高，人民擁有之資產增值，感到富有，因而增加消費。;資產價格膨脹VS商品價格膨脹 不能區別商品價格膨脹與資產價格膨脹，以消費者物價(CPI)或躉售物價(WPI)為「通貨膨脹」指標，誤導各國之貨幣政策，是1990年代以來，資產價格膨脹→泡沫經濟→經濟衰退之主要原因。 凱因斯(John M. Keynes)認為，利率降低到某一低水準，人民會無限持有貨幣。但人民不會無限持有貨幣，而會用以購買資產，引起資產價格膨脹，財富效果(wealth effect)使消費增加。 低利也是歐債累積的重要原因。;金融危機後美國之逆差回轉 2008-2009金融危機及其後之經濟衰退引起美國經常帳逆差回轉(deficit reversal)，從2006年之6%(of G