论汇率对有色金属价格的影响选编.docx

论文题目：有色金属价格对中国汇率变动的影响 ——以铜铝为例 研究背景和研究意义 进入21世纪以来，我国有色金属产业迅速发展，生产和消费规模不断扩大，从2002年开始,我国已超过美国,成为了世界上最大的有色金属生产国和消费国。随着城镇化、工业化快速发展和内需拉动,我国有色金属资源需求量将继续增长,铜、铝不仅是国际大宗商品，而且也是现代工艺生产中非常重要的原材料，其基础战略资源地位日益重要。有色金属产业能否持续健康发展己成为影响我国经济增长和国防安全的重要因素。然而,近年来以铜、铝为首的有色金属价格波动剧烈和频繁,形成了巨大的市场风险,也严重影响了我国资源安全保障[1]。 我国作为全球铝铜等主要有色金属的最大生产和消费国。而铜矿是我国所需大宗金属矿产中自给率最低的品种之一。我国铜市场上长期存在缺口，供需矛盾突出，每年都需从国际市场上大量进口，对外依存度居高不下。铝是国民经济发展的基础原材料，其作为金属在世界范围内的消耗量仅次于钢铁。近年来，中国工业化和城市化进程加快，拉动铝资源消费需求快速增长，新世纪以来中国成为拉动全球铝消费的主力。虽然中国铝资源丰富，但品质差，高品位资源占比不足20%，且适于露天采的铝土矿床不足34%，近年来随着国内需求量不断上涨，铝土矿、氧化铝、原铝进口量日益增加，这对中国铝供应安全产生潜在威胁[2]。 近几年，中国有色金属工业进出口贸易都是逆差，大量原料需要进口，人民币升值有利于进口，并且人民币升值能降低企业境外资源开发和收购成本，有利于企业走出去。虽然人民币升值会对部分深加工企业出口带来不利影响，但总体看，人民币升值对有色金属工业的发展利大于弊[3]。铜、铝价格的波动会直接影响到全球经济的生产，因而研究人民币对美元汇率与铜铝价格波动的相关性研究具有十分重要的意义[4]。有助于帮助我国企业了解市场动向，把握市场机会，作出正确的投资决策！因此,在这一背景下,分析有色金属价格的波动行为,测度市场蕴含的波动风险具有重要的现实意义！ 二、文献综述与变量选取 （一）、文献综述 有色金属具备商品属性、货币属性和金融属性等多重特征。从商品属性看，供给和需求状况是推动商品价格变动的两大基本要素。世界银行（2008）认为，20世纪90年代大宗商品价格低迷使得勘探及开采投资大幅缩减。近年大宗商品价格飙升主要是短期供给能力扩张对需求增长反应滞后的结果，但随着次贷危机爆发和全球经济衰退。大宗商品需求的崩溃，又导致价格暴跌。从货币属性看。大国的汇率和货币政策等因素对有色金属价格也产生了较为重要的影响。美元作为大部分国际商品定价和结算货币。当其它条件不变时美元汇率变动使大宗商品价格在国内贸易对象标价变动（Reinhart，1988；Gilbert，1989）。从金融属性看，有色金属商品存在期货及衍生品市场，金融市场的投资行为可能会放大商品价格波动，但学界对此未能达成共识争论激烈。?　　2000年之后。大宗商品价格大幅波动，“中国因素”在全球商品市场的影响力日益彰显。国内外学界也开始把对商品价格影响因素的研究重心转移到“中国因素”上。Garnaut（2006）用投资占GDP的比重、出口占产出比重和城市化水平三个变量来解释一国对资源需求，他认为，中国产业结构正经历快速转型，资本密集度呈上升趋势，伴随城市化和工业化快速推进，中国需求将在较长的时期影响全球资源性商品的价格走势。Francis（2007）认为，中国经济的规模和增长速度是全球大宗商品需求的主要驱动力。国内学者对大宗商品价格的研究方面，朱民和马欣（2006）认为，需求强劲增长和供求结构的相对脆弱是引起2003-2006年间资源性商品价持续上升和波动主要原因，而全球性的流动性过剩加剧了价格的波动。卢锋（2009）认为，中国对大宗商品需求的快速增长是推动大宗商品价格上涨的而直接原因，而中国贸易部门生产率的提高则对大宗商品的价格产生间接影响。?　　目前众多研究都是把贵金属和常用金属纳有色金属与市场关系进行分析，本文则突破常规，研究有色金属价格与汇率变动得关系。 变量选取 本文的铜价格数据来自上海有色金属交易所，铝价格来自中铝网，人民币汇率来自中国银行，我们选取了2005年到2015年的月度数据作为样本数据。研究有色金属对人民币汇率的影响离不开一些基本的经济变量，回归变量的选择是建立回归模型的一个极为重要的问题。如果遗漏了某些重要变量，回归方程的效果肯定不会好。而考虑过多的变量，不仅计算.量增大许多，而且得到的回归方程稳定性也很差，直接影响到回归方程的应用。因此我们选取了有色金属中的重要代表铜和铝，即研究铜铝价格对人民币汇率的影响主要有三个变量，其中包括两个解释变量