关注点逐渐转移,强调汽车尾气治理的机会.PDFVIP

2013 年 02 月 02 日 环保设备行业-雾霾围城之四 评级：增持 维持评级 行业点评 赵乾明 邬煜 林渌 分析师 SAC 执业编号：S1130511030017 联系人 联系人 (8621 (8621 (8621 zhaoqm@ wuyu@ linlu@ 关注点逐渐转移，强调汽车尾气治理的机会 事件：雾霾围城继续升温，市场关注点逐渐向汽车尾气治理产业链转移 ? 自我们开始跟踪雾霾围城的投资机会以来，市场的关注度也持续升温，从我们对于市场情绪的跟踪看，市场关 注点经历了三个阶段：1、与 PM2.5 相关度较大的燃煤电厂的大气治理（除尘、脱硫和脱硝等）和监测；2、从 大气治理逐渐扩散至整个环保板块，预期环境问题倒逼政策的加宽加严；3、从传统环保领域逐渐向油品质量 提升、汽车尾气治理等新兴领域转移。 ? 1 月 31 日，中石化董事长傅成玉在京表示，炼油企业是雾霾天气直接责任者之一，但并非油企质量不达 标，而是我国油品质量标准不够，目前只有北京推行含硫量在 10ppm 以下的欧五，但全国普遍为 150ppm 以下的欧三。 ? 近期，环保部副部长吴晓青表示，持续大范围雾霾天气和空气质量下降的重要原因之一为机动车污染问题突 出，2012 年，全国 1 亿辆机动车排放的氮氧化物占全国排放量的 1/4，不仅是造成城市灰霾和光化学烟雾 污染的重要原因，低空排放的细颗粒物还多为有毒有害物质，对人体健康危害极大。 ? 因此目前这个时点，我们认为市场情绪已经进入至第三个阶段，因此仍然强调我们一周前中小盘组主题报告 《新型发动机和排放升级》的观点，重视汽车尾气治理的投资机会。 我们的点评与分析 雾霭成因：除了燃煤，汽车尾气开始成为市场关注热点 ? 关于雾霾的成因以及 PM2.5 的来源，我们在雾霾围城之一中已经进行了阐述：通过总结北京、南京和杭州 PM2.5 的来源情况，发现主要污染来源于燃料燃烧等人为活动，如能源工业部门煤炭的燃烧、机动车尾气的排 放等。 ? 之前，作为排放大户燃煤电厂的环保问题（脱硫、脱硝和除尘等）已经被市场充分关注，但是作为雾霾形成的 另一个重要来源汽车尾气的关注度一直较低；因此目前这个时点，我们认为伴随着雾霾围城的持续影响，市场 关注热点也将逐渐从燃煤电厂等传统环保领域转向汽车尾气减排等新兴领域。 强调之前主题报告的观点：发动机节能、车用尿素和油品质量提升为布局的三大方向 ? 在主题热点开始转移的背景下，我们继续强调之前中小盘组主题报告《新型发动机和排放升级》的观点，认为 未来围绕机动车减排，发动机节能、车用尿素和油品质量提升将为三个主要发展方向；其中，短期在油品质量 提升尚未完成阶段，发动机节能和车用尿素将成为机动车减排的主要方式，长期看油品质量提升将为精制催化 剂等细分领域带来持续投资机会。 1、发动机节能：轿车柴油化、运输车天然气化、新型发动机的研制开发 ? 我们认为发动机节能与清洁是解决能源与环保问题的根本解决方案，但短期之内混合动力以及纯电动推广还不 成熟，因此我们看好内燃机优化方面的轿车柴油化、运输车天然气化以及新型发动机的研制开发三大领域。