进口替代与需求放量,共筑能源钢管独好风景.PDFVIP

2011 年 12 月 22 日 评级：推荐 钢铁/钢管行业 行业深度报告 证券研究报告 分析师 张文丰 S1080510120007 “进口替代”与“需求放量”，共筑能源钢管独好风景 电 话： 0755 邮 件： zhangwenfeng@ ——2012 年钢管行业专题投资策略 摘要： 行业主要数据 上市公司家数 43 z 能源钢管景气周期明显不同于普通钢管 “能源钢管”是指用于石油和天然气采 总市值（亿元） 5,039.94 掘、油气输送和电站建设等能源领域的专用钢管。从历史经验来看，因传统钢 流通 A 股市值（亿元） 3,962.39 管主要运用于建筑业，其景气周期与钢铁整体类似，受经济周期影响非常大。 但能源管材却受技术变革、能源需求持续旺盛等因素推动，盈利能力持续增强， 钢铁行业与沪深 300 指数比较 明显出现逆周期运行的态势。 钢铁 沪深300 z 普通钢管供应过剩严重，2012 年竞争继续加剧 我们认为，2012 年普管前景 0.14 依然不乐观，这主要由于：一是普管壁垒极低，产能增长过快造成目前严重过 0.03 剩局面；二是下游投资放缓，普管需求步入低速增长期；三是全球经济不佳， -0.08 低端钢管出口难有超预期表现；四是产能集中度过低，造成恶性竞争。 -0.19 -0.30 z 高端钢管仍大量进口，国产化受政策大力扶持 国内钢管高端化进程明显加快， 12/10 02/11 04/11 06/11 08/11 10/11 其中无缝钢管专用管占比已提升至 65%，焊接管先进机组占比也达到 38%。但 是因最高端的管材有着很高的技术和市场壁垒，进口替代的空间依然超过 120 相关报告 亿之多。历史经验告诉我们，在国产化政策扶持以及利益的驱使下，无论曾在 过去曾被认为多么高端的钢材产品，最终都会走向国产化的道路，高端钢管也 不例外。