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公司债券信用评级报告 阳江市恒财城市投资控股有限公司 2015 年度 11 亿元公司债券信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 资信”）对阳江市恒财城市投资控股有限公司 本期债券信用等级：AA （以下简称“阳江恒财”或“公司”）的评级， 本期债券发行额度：11 亿元 反映了公司作为阳江市主要的城市基础设施 本期债券期限：7 年 建设、自来水供水和生猪屠宰主体，在区域市 偿还方式：按年付息，存续期后五年等额还本 场具备垄断地位，以及获得政府资产划拨和资 发行目的：项目建设 金支持等方面的显著优势。同时，联合资信也 评级时间：2014 年 7 月 18 日 关注到公司未来投资规模大和盈利能力弱等 不利因素给公司经营发展和偿债能力带来的 财务数据 负面影响。 项目 2011 年 2012 年 2013 年 随着公司自来水供应和工程业务规模的 资产总额(亿元) 50.21 52.55 109.11 不断扩大，以及生猪屠宰和铁路业务的稳定运 所有者权益(亿元) 27.34 28.93 72.43 营，公司未来收入和利润规模将有望持续增 长期债务(亿元) 15.44 14.02 21.01 长。联合资信对公司的评级展望为稳定。 全部债务(亿元) 15.63 14.46 23.78 营业收入(亿元) 3.55 3.80 7.85 公司本期公司债券设置了分期还款安排， 利润总额(亿元) 1.43 1.45 3.18 有效地降低了公司资金集中偿付压力。基于对 EBITDA(亿元) 1.73 1.77 3.96 公司主体长期信用水平和本期公司债券偿还 经营性净现金流(亿元) 1.10 5.05 -2.77 能力的综合评估，联合资信认为，本期公司债 营业利润率(%) 13.61 15.21 17.91 券到期不能偿还的风险较低，安全性较高。 净资产收益率 5.22 4.99 4.36 (%) 资产负债率 45.55 44.96 33.62 (%) 优势 全部债务资本化比率(%) 36.37 33.32 24.72 1． 阳江市经济持续增长、公共财政收入水平 流动比率(%) 1653.95 767.46 461.98