临储收购政策取消价格重回市场定位.PDF

研发报告 / 玉米 临储收购政策取消 价格重回市场定位 一、2016 年玉米行情走势回顾 第一阶段：2016 年年初至 2016 年 4 月初 此阶段，玉米价格承压下滑为主。尤其 2 月初春节过后，大量玉米上市供应，市场需求恢复较慢。玉米价 格快速下跌。到 4 月出期货价格指数跌去 200 元/吨之上。市场利多因素匮乏，并且供大于求特征更加明显。 下跌的主要原因是临储玉米收购将改为直接补贴，由于政策的变化，市场对未来不确定性因素较多，导致下跌 加剧。政策粮定向销售消息，令期现货市场价格大幅下跌。尤其基层余粮水平偏低的华北地区，而又以山东省 表现最为明显。东北产区在基层余粮见底的情况下，价格受到支撑甚至些微提振，部分深加工企业在库存偏低 的情况下价格反弹。其他销区市场及南方港口受华北降价影响，偏弱运行。3 月份，国内玉米现货价格深度下 跌，受国家将对淀粉、酒精、饲料企业定向销售超期临储玉米消息影响。 第二阶段：2016 年 4 月至 2016 年 6 月 此阶段，玉米价格开启了小幅的反弹，玉米期货指数从最低的 1500 元反弹至阶段性高点 1700 元。主要是 对前期大幅下跌的一个修正。此时出现阶段性供应偏紧的情况，尽管定向玉米在 5 月中下旬举行，其中针对于 酒精和乙醇企业的拍卖提早进行，但由于所拍玉米质量相对较差，其他企业无法进行使用，所以并未缓解整体 供应紧张状况。5 月底的全国性超期和蓆茓囤储存粮食拍卖展开，由于第一次拍卖公示时间仓促，大部分企业 没办法去看粮食质量，加上底价未知，所以需求企业普遍观望，这导致了第一次全国性的、所有需求企业都可 以参加的定向拍卖成交率不足 50%。再加上拍卖粮源从办理出库手续，到运回至厂门，还需要半个月左右时 间，所以首次拍卖并未缓解市场供应紧张状况。供大于求的特征仍然十分明显，市场只是在阶段性缺粮的情况 下才能出现小幅上涨。 第三阶段：2016 年 6 月至 2016 年 9 月 此阶段，国内玉米现货市场跌势明显，政策粮持续且加码泄库，以及不完善粒小麦替代量增加，进口高粱 和谷物供应充裕，再加上终端需求疲软，以及国内较多区域暴雨天气，又再度使得终端需求受损。无论现货与 期货，玉米价格又开启了新一轮下跌。主要原因是新玉米生长期间并未受到严重的干扰。丰产预期较为强烈。 而在供大于求的背景下，产量又一次得到保证，加上临储玉米收购不会继续实施。等等一系列利空再度侵袭市 场，玉米价格此时跌至全年最低点，期货指数在 9 月末创出 1385 元/吨的全年最低价。 第四阶段：2016 年 10 月至 2016 年 12 月 此阶段，新粮开始逐步供应市场。临储玉米收购政策取消，但由于前期跌幅过大，继续下行空间缩窄。而 天气等原因导致了新粮上市推迟。雾霾、降雪等问题影响了新粮供应。并且，汽运及铁路运费的上涨传导至终 端消费，玉米价格出现了短暂的反弹。 研发报告 / 玉米 图 1：玉米期货指数走势第一阶段 图 2: 玉米期货指数走势第二阶段 资料来源:文华财经 图 3: 玉米期货指数走势第三阶段 图 4: 玉米期货指数走势第四阶段