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综合晨报 2017 年 04 月 12 日星期三 国投安信期货研究院 010 gtaxinstitute@ 【操作评级汇总】 备注：“买平”指空单买入平仓，“卖平”指多单卖出平仓 【煤焦钢矿】 观点概述：螺纹预计弱势延续，但不建议追空；铁矿 09 合约短期或仍有反复，空单可 部分减平少量持有。 驱动力：终端需求总体上略低于预期，在钢厂生产积极性偏强的情况下，贴水短期仍难 修复。炼钢利润下行后，对原料品种的支撑作用有所减弱。铁矿方面，国产矿以及废钢 等对主流交割品的替代进一步降低连铁价格中枢，尽管短期到港压力有所缓解，主流矿 仍呈现弱势。但考虑到钢厂生产积极性仍较高，钢价企稳可能仍有补库，铁矿 09 合约 贴水较大，建议铁矿空单部分减平少量持有。焦炭方面，焦企利润已经较前期有明显恢 复且库存较低，山西地区部分焦化产能由于环保（政府方面脱硫脱硝污水等均有要求） 产能释放受限，现货呈现继续上涨趋势，多单可继续持有不追多。 安全边际：螺纹贴水不宜追空，炼钢利润下行原料下游支撑减弱。 操作建议：螺纹弱势持续。矿石中期走弱，但 09 合约短期可能仍有反复，空单可先部 分减平少量持有。 【动力煤】 综合晨报 操作建议：当前时点暂不建议单边操作，09 合约按短空长多布局。跨期策略，持有 9-1 反套。 驱动力：3 月港口现货价格上涨受主动补库周期驱动，从当前六大电厂库存 1000 万吨、 北方港口库存 1600 万吨的库存水平来看，与去年 11 月初主动补库完成、期现货价格见 顶时相比仍有 150-200 万吨差距。短期电厂对未来一个半月煤耗淡季及政策托底的预期 延缓了主动补库的节奏，但同时也延长了本轮主动补库的周期长度。行情判断上，主动 补库周期完成前，现货价格难有深度下跌，或伴随电厂补库情绪的衰退和启动先抑后扬， 9 月合约短空长多。 安全边际：昨日收盘 5 月合约对内贸煤贴水 7.71%，9 月合约对内贸煤贴水 17.64%。 【有色金属】 镍市方面，隔夜伦镍大幅下挫。菲律宾印尼方面消息，环球镍业集团 4 月 11 日消息称， 公司已于 4 月 9 日开始向国内提供镍矿，在 4-5 月期间出货量约为 50 万吨，全年计划出 货目标量约为 600 万吨，振石集团获准出口 106 万湿吨镍矿。雨季结束苏丽高地区已陆 续开始恢复出货，今年 1、2 月份印尼出货量逐渐恢复。镍矿市场成交偏弱，矿价自高 位回落。叠加目前镍铁镍现货需求持续偏弱，镍价预计仍将承压运行，空头暂持。 铜市方面，铜价延续震荡走势。近期 LME 铜贴水持续扩大至 30 美元附近，为近 4 年来 较高位置，同时，全球铜库存高位持稳，国内需求不及预期。后期房地产调控作用逐渐 显现，铜价上方仍将面临较大压力。短期来看，因尚处消费旺季，叠加南方铜业罢工传 出，供应担忧重燃，铜价预计暂以震荡盘整为主，关注下方支撑位 5740 美元。若能有 效下破此价位，铜价回落空间有望打开。 锌市方面，LME 锌价跌破三个月内低点，国内夜盘锌价继续下行。国内方面资金面偏 紧，不利于锌价。国内冶炼厂减产挺价，但是下游消费疲弱，也不利于锌价。国内锌价 跌破 22000，且无支撑位，预计锌价近日难有较强表现。22000 附近可增加空单。 铝市方面，由于北朝鲜和中东的局势紧张而激发市场避险需求，美元大跌。沪铝主力合 约收涨，相较于外盘走势稍强，抗跌相对明显。继续关注供给侧改革消息的动向，多头 暂持。 【贵金属】 驱动力：美联储(FED)周一(4 月 10 日)数据显示，美国 2 月就业市场状况指数(LMCI)录 得+0.4，远逊于预期的+1.3，前值也为+