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并购战略  中铝并购力拓;理论基础;理论基础;理论基础;理论基础;理论基础;文献综述;文献综述;（二）跨国并购风险的研究 叶建木、王洪运(2004)指出，跨国并购主要包括三个紧密相关的过程，即并购决策过程、融资与支付过程、并购整合过程。并购决策过程过程的主要风险是目标企业与并购价格的评估确定；融资与支付过程的主要风险是融资所带来的融资安排、融资结构风险；并购整合过程的主要风险是并购后的重组和整合风险。跨国并购的三个过程风险构成了跨国并购的一条风险链。对其风险的控制应该从各个环节入手，尤其是把握关键的决策过程，增加灵活性。从实物期权角度分析，跨国并购过程灵活性的价值可以从成本维、时间维、状态维等三个维度分别进行测度。 ;（二）跨国并购风险的研究 连慧瑜(2005)阐明中国企业跨国并购面临的风险是政治法律风险、目标企业定价风险、财务风险和文化整合风险。 隋敏、赵学强(2005)认为中国企业跨国并购有外部环境风险和企业自身风险。外部环境风险包括目标企业所在国的政治法律环境风险、中国政治法律风险、市场制度风险；企业自身风险包括目标企业估价风险、融资风险、反并购风险和并购整合风险。 ;（二）跨国并购风险的研究 王桂敏、李景芳（2010）指出民营企业跨国并购的风险包括对跨国并购的真谛缺乏深层次认识所带来的风险；对目标企业选择不当以及缺乏科学评估所带来的风险；对目标企业所在国的国家战略、需求状况、文化背景及劳工法律制度不了解所带来的风险；对本企业及本企业所在国的状况缺乏客观评价和科学分析所带来的风险。并提出基于并购交易流程视角的民营企业跨国并购的风险控制应注重跨国并购前的科学规划与缜密筹备；讲究跨国并购成交的谈判技巧；注重跨国并购后的资源有效整合。 ;（三）跨国并购整合的研究 波特(Porter，1987)在对“财富500强公司”的研究表明，由于并购后双方大多不能很好地进行整合，在收购5年之后，70%以上的公司又把这些业务不相关的企业重新剥离了出去。所以， Haspeslagh和Jamison(1991)指出，并购后整合是价值创造的来源和并购成功的重要保证。并购后的整合过程构成了并购的最大风险，这基本上己是大家的共识。;文献综述;（三）跨国并购整合的研究 潘爱玲（2004）对文化整合与跨国并购的关系、文化整合的流程设计、模式选择等问题进行探讨。赵曙明等（2005）立足于跨越国界的视角对中国企业跨国并购中的文化差异整合策略进行探讨。戴婵（2011）指出跨国并购的成功与否在很大程度上取决于在有形资产的优势互补过程中，对企业文化差异和冲突的处理，她分析和归纳了跨国并购企业文化整合的基本原则和不同阶段，提出了实施文化整合的具体操作步骤。 ;（三）跨国并购整合的研究 熊敏（2011）从人力资源政策、文化、经济环境、法律环境四个方面分析了目前中国企业在跨国并购人力资源整合中面临的冲突产生的原因，以及冲突的七种具体表现形式。 ;（四）有关中国企业跨国并购的研究 关龙、关涛(2005)认为，跨国公司并购对中国经济的影响是多方面的，有利也有弊，但对中国利用外资是有积极影响的。随着中国进一步的改革开放和履行入世的承诺，外资以并购方式进入中国市场己是一种趋势。因此，较多人研究外国企业并购中国企业的现状、存在的问题以及中国的对策。 有关中国企业海外并购的研究文献较多，涉及并购动因、并购风险及其防范、并购模式、并购战略实施等多方面，但总体上看，研究内容有较大的重叠性。研究结果普遍认为：中国企业跨国并购的动机是：扩大经济规模，开拓国外市场；降低经营风险；获得国外资源，获得先进技术；提高企业发展速度。 ;案例分析——以中铝并购力拓案为例;案例分析——以中铝并购力拓案为例;（二）案例简介 2007年11月8日，必和必拓公司提出与力拓公司以3比1的比例换股并购力拓公司。如果必和必拓公司成功并购力拓公司，将占有全球资源市场21.3%的焦煤、27.8%的铁矿石(图1)、14%的铜、19%的氧化铝、21%的铀及14%的镍。两拓合并将带来资源性行业的综合性高度垄断，给我国的资源安全带来严重的威胁。 中铝公司选择此时注资力拓，意在阻止两拓合并。如果中铝公司能够成功阻止两拓合并，一方面可以防止两拓合并后对氧化铝价格的进一步操纵，维持铝产业链的价值分布格局，保护国内电解铝企业的利润空间。另一方面，可以防止铁矿石供应商的进一步集中，为我国改变铁矿石谈判中的被动地位迈出重要一步，保护我国钢铁产业的国家利益。 ;案例分析——以中铝并购力拓案为例; 2009年2月，由于受金融危机的影响，力拓在资本市场的融资能力受到极大的限制，受迫于债务压力，力拓再次向中铝寻求资本援助。2009年2月12日，中铝公司与力拓集团签署了合作与执行协议。根据协议规定，中铝公司向力拓集