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第八章 利率衍生品 本章概述　　本章涉及的利率衍生品是金融衍生品的重要组成部分，主要包括利率期货和利率期权。本章介绍了利率衍生品的发展历史，以及两类利率衍生品的基本内容。包 括利率期货合约的具体规定，中长期国债期货合约特殊的定价方式，利率期货在投机、套期保值以及其他利率风险管理领域的运用，同时，也涵盖利率期权市场的基 本情况以及主要的利率期权，包括利率期货期权，场外市场期权，以及内嵌在债务工具中期权。此外，还介绍了为利率期权定价的解析工具，以及利率期权定价的核 心——布莱克模型。 第一节 利率期货 1.1 利率期货概述一、简史　　20世纪60年代中期以来，随着国际经济金融形势的变化，利率的波动也更为频繁和剧烈，给企业尤其是金融机构的生产经营带来了极大的风险。面对日趋严 重的利率风险，各类金融商品持有者，尤其是各类金融机构迫切需要一种既简便可行、又切实有效的利率风险管理工具。利率期货正是在这种背景下应运而生的。 　　1975年10月，世界上第一张利率期货合约——政府国民抵押协会抵押凭证（Government National Association Certificate）期货合约在美国芝加哥期货交易所诞生。尽管由于交割对象比较单一，流动性不强，发展受到一定限制，但在当时已经是一种重大的创 新，开创了利率期货的先河。在这之后，为了满足投资者回避短期利率风险的需要，1976年