我国上市公司股利政策研究的论文.docVIP

　　我国上市公司股利政策研究的论文 　　 【摘要】 股利政策在股份制 企业 经营决策中占有重要地位，是企业的核心财务问题。因而股利分配政策一直为股份公司的利益相关者所密切关注。全文在对传统及 现代 股利政策理论的介绍和股利政策基本类型进行阐述的基础上，重点对我国上市公司的股利分配政策现状、选择股利政策应该考虑的因素进行了分析，并且针对存在的问题提出了相应的建设性意见。 　　【关键词】 上市公司 股利政策 股票股利 现金股利 　　 　　一、引言 　　 　　股利政策是现代公司财务决策的核心内容和敏感问题之一。在公司财务政策中，股利政策是上市公司利益关系的焦点，且直接影响到公司股东的切身利益。股利分配不仅反映了公司内部融资的程度，影响着公司的财务结构和投融资活动，关系着公司的未来，而且反映了公司对股东投资的直接回报，影响着股东的投资热情和投资态度，更关系到我国资本市场的健康 发展 。 　　股利政策在股份制企业经营决策中占有重要地位，而我国上市公司股利分配政策的制定普遍存在着非理性化倾向，股利政策失范已成为我国证券市场不规范的重要表现，影响了我国资本市场的正常运行与健康发展。因此，全面、客观地揭示我国上市公司股利分配中存在的深层次问题，探讨我国上市公司的理性股利政策，对于我国证券市场乃至整个宏观 经济 的稳定、健康与持续发展都具有极其重要的意义。 　　 　　二、股利政策相关概念 　　 　　1、股利。股利是指企业的股东从企业取得的利润，是投资者将资本投入到企业所得到的回报。.虽然不同的投资者在向企业投资时的动机各不相同，但最终可以归结为股东从企业所取得的回报，即股东获得的股利。股利有多种形式，一般包括实际收益式股利（如现金股利、财产股利）、股权式股利（如股票股利）和负债式股利三种。 　　2、股利政策。股利政策是上市公司以公司的发展为目标，以稳定股价为核心，将公司的净利润（提取了各种公积金后的）在公司和股东之间进行的分配，即公司在利润再投资和回报投资者二者之间进行权衡。它仅是公??利润分配的一部分，而非公司利润分配的全部。 　　 一般而言，股利政策的内容包括了以下五个主要的方面：（1）股利支付率的高低，即确定股利支付与否以及支付比例的高低，以每股实际分配盈余与可分配盈余的比率来表示。股利支付率可以为零，也可以是一个很高的比例；（2）股利支付的形式，即确定采用哪种方式来支付股利。常见的股利支付形式包括现金股利、股票股利及其他混合形式；（3）股利的发放策略，从此策略来看，股利政策一般可以分为：剩余股利政策、固定或持续增长的股利政策、固定股利支付率政策、低正常股利加额外股利政策；（4）股利发放程序，包括支付程序中各日期的确定，如股利宣告日、股权登记日、除息日、股利发放日等日期的确定；（5）股利发放前的资金准备，这主要是在采用现金股利作为股利支付方式时，需要对现金股利资金来源事先做出准备，以免因为现金股利的支付而影响公司正常的运作。 　　 　　三、我国上市公司股利政策种类及优缺点 　　 　　1、剩余股利政策。其基本观点是先留后分，即公司净利首先满足公司资金需求（留存收益），如有剩余，则派发股利；如无剩余，则不派发股利，从股利政策来看，应考虑先分后留，所以这种政策更倾向于是一种筹资政策，其理论依据是股利无关论。这种政策的最大优点是：优先考虑留存资金(留存收益)，从而有利于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值长期最大化。而缺点是：股利不稳定容易导致股价波动，且不利于中小投资者安排收入和支出，不利于公司树立良好的业绩形象。 　　2、固定股利政策。其基本观点是每年发放固定的股利，由于是优先考虑股利发放额，所以是股利相关论的产物。这种政策优点是：（1）给投资者经营状况稳定的感觉，利于公司树立良好业绩形象，有利于股价的稳定；（2）便于中小投资者安排收入和支出。缺点是：股利能力和股利支付水平脱节，股利较差年份同样按支付固定的股利，容易导致公司资金短缺，严重的甚至影响公司正常生产经营活动，所以该政策要求公司对预期股利能力要有较准确的预测。 　　3、固定股利支付率政策。其基本观点是按每年净利的某一固定百分比作为股利分给股东，如股利支付率40%，则净利100万时分40万给股东；净利200万时分80万给股东。很显然，这种政策的优缺点和固定股利政策相反。其优点是：公司的盈利能力和股利支付水平匹配，体现了多盈多分，少盈少分，不盈不分的股利分配原则。主要缺点是：股利随着盈利能力波动，不利于股价稳定，不利于树立投资者的信心，且比较缺乏财务弹性。 　　4、低正常加额外股利政策。其基本观点是公司事先设定一个较低的固定股利额，每年除按该股利额发放股利外，还在盈利较好、资金较充裕的年度加发额外股利。该政策