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Session 14 Equity Analysis and Valuation  PAGE \* MERGEFORMAT 18 Session 14 Equity Analysis and Valuation 第一节 权益证券概览 Overview of Equity Securities LOS 58.b: 各种权益性证券的特征。 LOS 58.a: 权益投资在整个金融市场的重要性——高风险、高收益 一、普通股 1、持有普通股的股东有权获得股利，但必须是在公司支付了债息和优先股的股息之后才能分得。普通股的股利是不固定的，一般视公司净利润的多少而定。 2、当公司因破产或结业而进行清算时，普通股东有权分得公司剩余资产，但普通股东必须在公司的债权人、优先股股东之后才能分得财产。 3、普通股东有权就公司重大问题进行发言和投票表决。任何普通股东都有资格参加公司最高级会议及每年一次的股东大会，但如果不愿参加，也可以委托代理人来行使其投票权。 4、普通股东一般具有优先认股权。 二、优先股 是股份公司发行的在分配红利和剩余财产时比普通股具有优先权的股份。 1、在分配公司利润时可先于普通股且以约定的比率进行分配。 2、优先股股东一般不享有公司经营参与权，即优先股股票不包含表决权，优先股股东无权过问公司的经营管理，但在涉及到优先股股票所保障的股东权益时，优先股股东可发表意见并享有相应的表决权。 3、当股份有限公司因解散、破产等原因进行清算时，优先股股东可先于普通股股东分取公司的剩余资产。 4、优先股股票可由公司赎回。由于股份有限公司需向优先股股东支付固定的股息，优先股股票实际上是股份有限公司的一种举债集资的形式，但优先股股票又不同于公司债券和银行贷款，这是因为优先股股东分取收益和公司资产的权利只能在公司满足了债权人的要求之后才能行使。优先股股东不能要求退股，却可以依照优先股股票上所附的赎回条款，由股份有限公司予以赎回。大多数优先股股票都附有赎回条款。 累积优先股（Cumulative preferred shares）：是指当公司在某个时期内所盈利不足以支付优先股股息时，则累计到次年或以后某一年盈利时，在普通股的红利发放之前，连同本年优先股的股息一并发放。因此，对于股东来说， HYPERLINK /view/1328763.htm \t _blank 股息收入只是时间迟早的问题，这就有利于保护优先股投资者的利益。 参与优先股（Participating Preferred Stock）：指除了按规定分得本期固定股息外，参与优先股股东还有权与普通股股东一起参与超额盈余的分配的优先股票。这种附加条件是对优先股投资者的一种优惠，使他们有机会获得高于固定股息的收益。 可转换优先股（Convertible Preference Share）：指股票持有人可以在特定条件下按公司条款把优先股股票转换成普通股股票或公司债券的股票。发行可转换优先股票的意义在于：（1）股份公司在其股票发行遇到困难时，可以给予优先股票认购者以转换请求权，来吸引更多的人购买。同时，可转换优先股票的股息率往往略低于其他种类的优先股票，也有利于减轻公司负担。（2）投资者投资于可转换优先股票，实际上持有一个多头看涨期权。 LOS 58.c: 区分公募和私募权益投资。 一、私募权益投资（Private Equity, PE）的特点 1、缺乏流动性 2、股份价格由公司和投资者谈判商定，不是由市场决定的。 3、不强制披露公司财务状况。 4、低报告成本 5、潜在地弱公司治理。 6、更关注长期结果。 7、潜在的高收益。 二、PE的种类 1、风险投资（venture capital, VC）：是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。 2、杠杆收购(leveraged buy-out，LBO)：是一个公司通过借债来获得另一公司的产权，又从后者的现金流量中偿还负债的兼并方式。 3、私募股权投资（Private Investment in Public Equity , PIPE）：是私募基金，共同基金或者其他的合格投资者以市场价格的一定折价率购买上市公司股份以扩大公司资本的一种投资方式。 LOS 58.d: 讨论权益分类的投票权的不同。 LOS 58.e: 讨论投资非国内权益证券的方法。 1、直接投资 2、存托凭证depository Receipt , DR 是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证，属公司融资业务范畴的金融衍生工具。以股票为例，存托凭证是这样产生的：某国的公司为使其股票在外国流通，就将一定数额的股票，委托某一中间机构（通常为银行，称为保管银行或受托银行）保管，由保管银行通知外国的存托银行在当地发行代表该股份