债券的风险度量创新.pptVIP

债券的风险度量;债券的久期;免疫策略;Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.;麦考雷(Macaulay)久期的计算公式： 麦考雷久期(以期间计)= 麦考雷久期(年)=麦考雷久期(以期间计)/k 其中： PV（C_t)为以t期对应的市场普遍收益率进行贴现得到的债券在第t期的现金流现值； n为债券持有期内现金流的期间总数； TPV为债券各期现金流的总现值; k为每年支付现金流的次数。 ; ;久期计算举例;久期的一些特点;修正久期= 修正久期本质上是债券的对数关于到期收益率的导数的绝对值，反映了债券关于到期收益率的变化强度，其近似的表达关系是： ;债券组合的久期计算公式： 债券组合的久期=;数学上的问题;凸 度;凸度的数学原理;债券价格—收益率曲线;凸度的性质;债券定价定理4： 　　若债券期限一定，同等收益率变化下，债券收益率上升导致价格下跌的量，要小于收益率下降导致价格上升的量。 　　例：三债券的面值都为1000元，到期期限5年，息票率7%，当到期收益率变化时。 ;债券凸性投资价值的评估;一些诡异的结论;中国的情况;我们可以做的工作;久期的计算例子;data a; c2=0; tc2=0; do n=1 to 10; t=n; if n10 then c=5 ; else if n=10 then c=105 ; a=1/((1+0.05)**n); c1=c/((1+0.05)**n); tc1=t*c1; c2=c2+c/((1+0.05)**n); tc2=tc2+t*c/((1+0.05)**n); if n=10 then d=tc2/(c2*2); md=d/(1+0.05); output; end;;注：修正久期可直接用SAS函数计算：Modifdur=DURP(100,0.1,2,10,0.5,0.1); 函数DURP用法：DURP(A,c,n,K,k0,y)，其中A表示面值，c表示名义年票息率，n为年付息次数，K为生于付息次数，k0为现在到下一次付息日的间隔，y为收益率。 ;例3.19 面值为100美元，票息率为10%，到期收益率为10%的5年期债券，以平价出售，计算久期。;修正久期的近似计算 ;例3.20 票息率为7%，到期收益率为10%的20年期债券，以74.26美元的价格出售，收益率上升或下降20个基本点的价格变化如下所示，试计算近似修正久期。 V-= 75V+= 72.917291682 V0= 74.261370469 =0.002(半年变化10个基本点);收益率上升或下降20个基本点的债券初始价格计算程序：;近似久期计算程序;精确值计算程序：;债券凸度计算举例;if n=period then concave=tc2/(c2*((1+y)**2)); yearlyconcave=concave/4; put concave= ; put yearlyconcave=; output; drop n tc2 c2; end; proc print data=a; %mend d;