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投资学;本讲主要内容;投资的背景因素;投资的背景因素;;;;;俄格双方因格军侵入南奥塞梯展开激烈战斗;投资的背景因素;投资的背景因素;世界性的通胀问题;美国经济与黄金价格;投资的背景因素;;;;美国联邦储备委员会１６日晚宣布，已授权纽约联邦储备银行向陷于破产边缘的美国国际集团（ＡＩＧ）提供８５０亿美元紧急贷款。美国政府将持有该集团近８０％股份。;;投资的背景因素;投资工具;金融投资工具;金融投资工具;金融投资工具;金融投资工具;金融投资工具;金融投资工具;金融投资工具;金融投资工具;金融投资工具;金融投资工具;期货与期权的区别 期货合约是双向合约，权力与义务对等；期权合约是单向合约，买方拥有选择权，卖方只有按买方要求履约的义务。 期货合约施行每日清算保证金；期权合约付出期权费。 期货交易双方的风险与盈利机会无限且对等；期权买方风险有限收益无限，期权卖方则收益有限，风险无限。;互换协议（swaps）：由交易双方协定，对双方未来支付义务进行彼此交换的金融交易。 货币互换：交易双方交换不同币种、相同期限、等值资金债务或资产。 ——作用：避免汇率风险 利率互换（调期）：交易双方在债务币种相同的情况下，互相交换不同形式的利率支付义务。（固定利率与浮动利率） ——作用：避免利率风险 ;金融投资工具;黄金投资;黄金投资;投资工具;投 资 决 策;投 资 决 策;投 资 决 策;投 资 决 策;投 资 决 策;投 资 决 策;投 资 决 策;投 资 决 策;投 资 理 论;投 资 理 论;投 资 理 论;投 资 理 论;投 资 理 论;投 资 理 论;投 资 理 论;变异系数 变异系数=标准差/数学期望*100% 变异系数用来衡量每一单位所承担的风险 变异系数越小越好 例7-43 股票A的预期收益率为19.6%，标准差为0.105 股票B的预期收益率为18.5%，标准差为0.085 投资者选哪支股票好？ 股票A的变异系数=0.105/19.6%=0.536 股票B的变异系数=0.085/18.5%=0.459;协方差和相关系数 cov(X,Y)=E(X—EX)(Y—EY) 可以证明-1≤ρ≤1 协方差用来衡量两个变量的相互关系； 相关系数是标准化的协方差，方便比较。 投资组合的原理就是利用协方差（标准差）为负的一系列投资工具的组合来减小风险。;投资理论;马莉 email:elven913@163.com;例：某投资者将其资金平均投资于国库券和股票，其收益率如下表：求其持有两种证券的组合收益率。;多种证券组合收益率的计算 式中：Rp——证券组合的预期收益率； wi——投资于i证券的资金占总投资额的比例或权数； Ri——证券i的预期收益率； n——证券组合中不同证券的种类数。 现实中有多种供选择的投资品种，可以估算出Ri，而投资者要做的就是如何配置wi，达到自己要求的收益率。;双证券组合风险的测定 1、协方差 2、相关系数--是协方差的标准化;相关系数的讨论 1.完全正相关（　　=+1）： 由　　　　　　　　　　 可得： 2.完全负相关（　　　 ）： 3.完全不相关（　　　 ）： ;投资组合的核心思想：通过选择一组负相关的资产的组合在保持收益率的同时降低风险。 ;投 资 理 论;影响证券组合风险的因素 每种证券的标准差 每种证券所占的比例 证券收益率的相关性 ;投 资 理 论;投 资 理 论;投 资 理 论;投 资 理 论;投 资 理 论;投 资 理 论;投 资 理 论;投 资 理 论;投 资 理 论;投资理论;投 资 理 论;投 资 理 论;投 资 理 论