期权套期策略创新.docVIP

中国人民大学中国财政金融政策研究中心 工作论文（2002） 中国人民大学中国财政金融政策研究中心 工作论文（2002）WPS200202 PAGE 41 期 权 套 期 策 略 中国人民大学中国财政金融政策研究中心 林清泉 王振 内容摘要：本文运用随机分析原理导出著名的期权定价公式Black-Scholes公式；讨论了决定期权价格的几个参数对期权价格的影响，即期权的敏感度Delta、Gamma、Rho、Vega、Theta及其经济含义；详细论述了几种套期保值的原理和方法：Delta套期策略、Delta-Gamma套期策略、Delta-Gamma-Vega套期策略和非连续调整的套期策略，并讨论了组合套期策略和无成本期权套期。 关键词： 一、Black-Scholes期权定价模型 1、引言 金融资产的定价问题(asset valuation)是现代财务金融理论的一个基本问题。对于股票、债券等金融工具而言，其价值一般都是通过净现值方法来确定的。那么，为什么不用这一方法来对期权进行定价呢?主要原因之一是由于运用净现值方法需要事先确定一个适当的贴现率，即资本成本。按照财务理论，该贴现率的大小应与投资风险大小成正比，即它由无风险利率加上风险报酬率所