第三章 不确定性与期望效用理论.pptVIP

第三章 不确定性与期望效用理论;;;第一节 确定性、风险与不确定性;一、风险、不确定性与不确定性的定义;;（一）定义 奈特(1938)对风险与不确定性进行了明确的区分。根据费兰克·奈特(Frank·H·Kninght)的观点，所谓“不确定性”状态，是指那些每个结果的发生概率尚未不知的事件，如明年是否发生地震是不确定的。因此，不确定性是指发生结果尚未不知的所有情形，也即那些决策的结果明显地依赖于不能由决策者控制的事件，并且仅在做出决策后，决策者才知道其决策结果的一类问题。 ;;;;（二）风险来源的不同看法 风险与不确定性联系在一起。一项经济活动的风险可以由其收益的不可预测性的波动性来定义，而不管收益波动采取什么样的形式。 风险与其可能带来的不利后果相联系，一项经济活动的风险可以由收益波动的损失来定义。 一项经济活动的风险是与不确定性和相应的不利后果相联系的，即以价格或收益的波动衡量不确定性，在这种不确定性给投资者带来损失时就构成一项经济活动的风险。;（三）在投机与赌博中的风险 风险：承担风险一定要求风险补偿。 投机：在获取相应报酬时承担一定的风险。 赌博：是为一个不确定的结果打赌或下注。;;不确定性下选择的要素设定： A:可行行为的集合 S:可能现实状态的集合 C: 结果的集合 行为a∈A和s∈S结合产生的结果c∈C 函数f把行为与状态和结果对应起来：(s,a)→c=f(s,a) ;当经济行为人在可行的行为之间进行选择时，他们以被选行为产生的结果为基础进行选择。 但是行为对于决定特别的结果来说，常常是不充足的。其他因素会与选择的行为相互作用产生一个特别的结果。这些其他因素，超越了经济行为人的控制，被称为现实状态。 大量的现实状态的存在使得目前所采取的任何行为的将来结果是不确定的。;;;;;简单地说，一个特定结果的概率等于现实状态的概率，给定一个行为，现实状态会导致结果。 公平的说一个行为的选择总的来说是对于结果的一个概率分布的选择。 考虑不确定条件下决策的一个同等方法就是将其作为在可选的概率分布之间所作的选择。 ;;三、不确定性下的决策原则 （一）确定性下的决策原则——收益最大准则 收益最大准则广泛应用于完全没有风险的情况下。按照这一法则，只需选取收益率最高的投资机会即可。通过正确的选择，可以实现投资期末的财富最大化。经济学中的生产者理论和价值理论广泛使用这一准则。;这样的一个收益最大准则可以应用于我们的不确定环境下的投资决策问题吗？特别是对于不确定收益的证券的资产组合的选择问题的应用？下面的例子表明，收益最大准则仅可以收益确定的环境中，而在收益不确定的情形，收益最大准则并不适用。;;最大期望收益准则——不确定的条件下 最大期望收益准则是指使用投资收益的预期值比较各种投资方案优劣。这一准则有其合理性，它可以对各种投资方案进行准确的优劣比较，同时这一准则还是收益最大准则在不确定情形下的推广。;是否期望收益最大准则就是一个最优的决策法则呢？ 圣彼得堡悖论—— 18世纪的一个经典的例子——圣彼得堡悖论，这个例子说服18世纪的学者期望收益最大化原则不是最合适的在不确定性下的决策原则。;;;;对于证券投资来讲，只追求期望收益最大化投资者绝不会选择一个多元化的资产组合。如果一种证券具有最高的期望收益，这个投资者会把他的全部资金投资于这种证券。如果几种证券具有相同的最大化期望收益，对这个投资者来说，投资于若干这些证券的组合或者只是其中的某一种证券是无差别的。由此可见，如果我们认为多元化是投资的基本原则的话，我们必须否定仅仅最大化期望收益原则的目标假定。 ;;用期末财富的对数形式或指数形式作为效用函数，则alog(w) 或 w1/2表示效用函数，w表示财富。那么通过简单的计算，可以发现人们的确定等价财富的确在2-3元之间。 彼得堡大街悖论告诉我们，最大期望收益准则在不确定情形下的时候可能导致不可接受的结果。而贝努力提出的用期望效用取代期望收益的方案，可能为我们的不确定情形下的投资选择问题提供最终的解决方案。;;;第二节 期望效用理论;一、二元关系（binary relations）与偏好关系（preference relationship） 一个集合上的二元关系是确定这个集合中两元素之间的一种联系。 有的二元关系所涉及的两个元素有相同的性质，有的二元关系所涉及的两个元素则属于不同性质的集合。 有的二元关系满足一定的性质，如完全性、传递性、自反性、（非）对称性。我们主要考虑前三者。;如果二元关系满足；对于任意x,y,z∈X, x≥y, y≥z, 意味着x≥z, 则称≥具有传递性。 如果二元关系满足；对于任意x,y∈X, 要么x≥y, y≥x, 则称≥具有完全性。 如果二元关系满足；对于任意x∈X, 有x≥x, 则称≥具有自反