莫尼塔地产行业年度策略报告.pdfVIP

海量房地产资料下载 房地产商域网： 2012 年地产行业年度策略报告 2011 年 11 月 21 日星期一 潮水退去，留下希望，还有等待 季度评级：同步大市 核心提示 (维持) 我们预计 2012 年房地产市场交易量下滑 4%，房价下跌 14%左右。上半 年基本面继续下行，并在下半年随着库存压力的缓解和流动性的改善， 逐渐企稳。我们预计行业盈利水平下滑 19%，均衡 PE 水平下降至 9 倍左 右。我们建议投资者等待下半年由流动性改善和政策适时微调所带来的 机会。板块内部，看好龙头公司超跌后带来的估值修复机会，以及政策 针对刚需所进行的微调利好。中期关注养老地产可能成为未来中国地产 行业新的投资亮点的机会。 报告摘要 z 中国地产中周期下行拐点临近，“去地产化”加大经济转型紧迫性： 从国际经验来看，地产行业不可能无限膨胀，“去地产化”是行业发 展的必经阶段。而中国人口指标已经指向中国地产的中周期下行拐点 已经临近。中国有可能在未来 5-10 年经历韩国 90 年代的“去地产 化”软着陆的过程。而伴随着“去地产化”所可能带来的经济增速下 移，地产调控将成为 1-2 年内持续的方向。 z 2012 年行业基本面呈“L 型”，库存压力下半年将有所缓解：我们预 计明年商品房销售面积增速-4%，全国新房销售均价下跌 14%左右。 而随着库存压力在下半年的缓解，以及流动性环境同时在下半年的适 当宽松，我们预计行业基本面呈现“L 型”变化，即上半年量价继续 下行，并在下半年逐渐出现企稳。明年房地产新开工水平将延续今年 四季度的放缓趋势，达到-7%至 -12%左右水平。地产投资也将随之放 缓，我们预计明年房地产投资增速放缓至 13%左右。 z 2012 年地产政策：调控大方向不变，刚需层面适时微调：我们认为 明年地产调控的大方向并不会发生转向，地产投资增速的下滑将由保 障房进行缓冲和保护，而土地出让金的减少并不会非常明显，但房价 施琪 的下跌存在加速的可能性。因此政策端存在微调的可能性，以确保房 021 价下跌到一定水平后逐渐企稳。 qshi@ shiqi1221@