财务管理第十五沾葱侣 双语.pptVIP

Chapter 15 Required Returns and the Cost of Capital 必要报酬率和资本成本;Chapter 15 Required Returns and the Cost of Capital 必要报酬率和资本成本; 2.Cost of Debt 债务成本 企业的负债有多种,只关注有显式成本(利息支付)的债务---主要是长期债务 对没有显式成本的债务,如应付账款、应计费用等不予考虑。 Kd---债务显式成本的求解：令债务发行的市价等于利息和本金支付的现值，解出折现率 ;3.Cost of Preferred Stock 优先股成本 一般支付固定股利,且无到期日.所以 优先股利在税后支付,所以不需要调整. ;4.Cost of Equity 权益成本 Dividend Discount Model Approach 股利折现模型法 权益资本成本ke,使每股市价与每股未来股利现值相等的折现率 固定增长股利模型 ;Capital-Asset Pricing Model Approach CAPM 每股普通股的预期报酬率Rj ;Before-Tax Cost of Debt Plus Risk Premium Approach 权益成本:税前债务成本加风险溢价法 较???单、粗糙的方法 由于公司的普通股比债务的风险更高，需要更高的风险溢价来补偿投资收益，一般为3%。 Ke=Before-tax cost of debt（ Kd ）+Risk premium in expected return for stock over debt =税前债务成本+股票对债务的期望收益风险溢价;5.综合资本成本 WACC 注意：①WACC中应采用边际资本成本，marginal cost of capital ②当存在资金筹集费用时，flotation costs 调整：a.AIO初始支出调整法 Adjustment to Initial Outlay b.ADR 调整资本成本 Adjustment to Discount Rate 使得发行证券所得的净资金=未来付出现金折现 对于项目组合 加权平均预期报酬率=债务成本×债务比例+权益成本×权益比例