财政学 第6章创新.pptVIP

第六章 国债和国债市场 ;第一节 公债及其经济影响 ;一、公债的特点 公债的优点： 1.可以吸收社会小额游资，集中使用效益较大； 2.解决财政紧急需求，获取资金比较及时且影响面较小； 3.可以调节宏观经济运行。 ;公债的缺点： 1.容易导致使用上的浪费； 2.公债的偿还资金主要来自税收，会使未来税收负担增加和社会财富分配的不公平； 3.公债的发行如果不加以限制，会造成信用扩张，导致通货膨胀； 4.同时公债的交易有可能引起投机行为，妨碍正常投资。 ;二、公债与税收的区别 1．征税带有强制性，公债的购买是自愿的。 2．税收负担落在当期纳税人的身上，公债的最终负担将落在发行公债之后的纳税者身上，马克思说公债是延期的税收。 3．税收会影响当期个人消费行为与资本积累行为；公债不会改变消费支出与资本积累水平。 ;三、公债政策对经济的影响 1．发行公债可以弥补财政赤字。 2．发行公债可以筹集建设资金，主要是经济基础设施的投资资金。 3．公债是国家宏观经济调控的工具之一，可以影响总供求关系。 ;四、公债政策与通货膨胀 1．公债发行方式和通货膨胀 当公债采取公开发行方式，一般不会引起通货膨胀。 商业银行以它吸取的存款购买公债不会引起通货膨胀。 当公债由中央银行承购时，中央银行通常用创造信用的方式购买，增加流通中的货币量，造成通货膨胀。;2．公债的结构和通货膨胀 可交易公债能影响流通中的货币量，易引起通货膨胀；不可交易的公债对通货膨胀的影响较小。 长期公债对通货膨胀的影响也较小，中短期公债容易引起通货膨胀。;;第二节 公债规模和结构 ;; 3．按发行期限的长短，公债可分为长期公债(Long-term Bond)、中期公债（Middle-Term Bond）、短期公债(Short-Term Bond)。 ;;5．按公债还本付息的方式，可分为： 普通债券（定期支付利息，到期还本）、 有奖债券（低息、有奖） 年金债券（本息合计后逐年偿还） 还有专用于某一目的的，如某项重点工程的债券。 ;;二、公债承受能力的衡量 公债限额的制定，不仅要考虑当年发行国债的总额，还要??虑历年累积债务的总规模，以及到期需要还本付息的债务总额。此外，公债规模还受国家偿债能力的制约。 ;;;;;;3．国债负担率 当年债务余额／当年GDP 是衡量整个国民经济承受能力的指标。该指标着眼于国债存量，表示国民经济国家债务化的程度和国债累积额与当年经济规模总量之间的比例关系。 ;;;三、公债的发行方式 1．公募 可分为直接公募和间接公募。 直接公募指由财政部门直接向公众募集，发行费用和全部损失均由政府负担。 ;; 2．承购包销 指由银行、基金等金融机构全数承受国债，然后由其自行发放。承购包销是发行权的转让，政府不再干预发行，由银行全权管理。这种做法手续简单。 ;;;四、公债的偿还方式 1．预算偿还 利用预算盈余偿还公债是最为理想的方式。但实行这一偿还方式的前提是预算有盈余，这是目前许多国家不能实现的。 ;; 3．偿债基金(Debt Service Fund) 是强制偿还的一种方式，即政府每年拨出一笔资金用于建立偿债基金，该基金可在金融市场运作以增值。 ;;五、公债的利息 一般来说，长期公债的利率高于中期公债的利率，中期公债的利率高于短期公债的利率。 ; 公债的利率主要取决于以下三个因素： 1．市场利率的高低 2．政府信誉的高低 3．发行数量的多少 ; 六、外债 外债的种类包括： 1．在国外发行外币形式的政府债券。 由一国政府以法人身份在国外的证券市 场上发行，由外国政府、金融机构、非 金融机构和个人自由认购。这种形式的 优点是利率低，期限长。 ;; 4．国际金融机构贷款。一般具有期限长、利息低的特点。 我国外债的主要范围包括：政府接受的境外贷款、发行政府外币债券、向境外政府或金融机构的借款、由政府担保的对外债务。 ;衡量外债适度规模的标准： l．外债偿债率 当年本息偿还额／当年出口外汇收入。表示债务清偿能力的高低，贷款风险的大小。 国际上一般认为，一般国家的偿债率的警戒线为20%，发展中国家为25%，危险线为30%。 ;;;复习思考题： 1．公债的特点及其与税收的区别。 2．公债政策对经济的影响及与通货膨 胀的关系。 3．公债的发行规模如何衡量？ 4．公债的发行与偿还方式有哪些？ 5．影