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第6章;本章主要内容;第一节 证券组合理论 ;投资组合的收益与风险;一、证券组合的收益和风险 资产组合理论的前提条件 第一，证券市场是有效的; 第二，投资者都是风险厌恶者; 第三，投资者根据证券的预期收益率和 标准差选择证券组合; 第四，多种证券之间的收益是相关的。 ;（一）证券组合的分散原理;（二）证券组合预测收益率的测算;（三）证券组合风险的计算; 上式又可以化为： —第i种证券、第j种证券的标准差;投资组合的风险;证券组合数量与资产组合的风险 ;二、有效组合;有效组合与有效边界;0;有效边界的微分求解法*;有效边界的微分求解法*;投资者最佳组合点的选择;投资者最佳组合点的选择;投资者最佳组合点的选择;（四）证券组合的效应 证券组合的收益率在构成组合的各种证券的收益率之间，取决于各单一证券在组合中的权重； 证券组合的风险（标准差）小于 构成组合的各种证券的风险（标准差）之和。 ;三、最优组合的选择;四、证券组合理论的基本观点 1.证券组合的预期收益率是组合中各个证 券收益率的加权平均数，且在最高和最 低收益率之间。 2.证券组合的风险不仅取决于组合中证券 的数量，还受组合中各证券收益率相关 系数（协方差）的影响，相关系数越低， 组合风险越小；组合的风险随组合中证 券种类的增加而减少，但风险减少的边 际效果呈递减趋势。 ;3.分散投资可以消除组合的非系统风险，但 不能消除系统风险。一个充分分散的证券 组合收益率的变化基本上代表了市场收益 率的变化，其预期收益率是对不可分散的 系统风险的补偿。 4.投资者决策的关键是正确计算预期收益 率、风险（方差或标准差）、相关系数或 协方差，通过比较决定有效组合，并从中 选择最优组合。 ; 马柯维茨学说的基本观点及其贡献 证券投资过程的四个阶段： 第一，考虑各种可能的证券组合 第二，计算这些证券组合的收益率、方差、 协方差 第三，???过比较收益率和方差决定有效组合 第四，利用无差异曲线与有效边界的切点 确定对最优组合的选择; 第二节 资本资产定价模型 （CAPM）;引言;CAPM的假设及其含义;市场证券组合;资本资产定价模型（CAPM）;资本资产定价模型（CAPM）;证券市场线与证券均衡定价;证券市场线与证券均衡定价;证券市场线的内涵;CAPM的理论意义 ;证券均衡定价;证券均衡定价