资金成本 杠杆原创新理 资金结构.docVIP

资金成本 1. 概念： 指企业筹集和使用资金必须支付的各种费用。包括用资费用（如股利、利息等）和筹资费用（如借款手续费、股票发行费等）。 资金成本＝每年的用资费用÷（筹资数额－筹资费用） 2. 作用： 在筹资决策中作为选择筹资数量和筹资方式的影响和参考。 在投资决策中作为分析投资项目可行性、选择投资方案的标准。 3.个别资金成本 （1）债券成本 Kb=I×(1-T)/B0×(1-f) 例：某企业发行一笔期限为10年的债券，债券面值为1000万元，票面利率为12％，每年付一次利息，发行费率为3％，所得税率为40％，债券按面值等价发行。 Kb=1000×12％×（1－40％）÷1000×（1－3％） ＝7.42％ （2）银行借款成本 KI=I×(1-T)/L×(1-f) 由于银行筹资费低，常忽略。公式则简化为 KI=i×(1-T) [例]某企业取得3年期长期借款500万元，年利率为11%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为1%，企业所得税税率为33%。该项长期借款的资本成本为： （3）优先股成本 KP=D/P0×(1-f) 例：某企业按面值发行100万元的优先股，筹资费率为4％，每年支付12％的股利，则优先股的成本为 KP=100×12％÷100×（1－4％） ＝12.5％ （4）普通股成本 KS=D/V0(1-f) 由于股利大多不固定，若股利年增长率为g，则公式为： KS=D1/V0(1-f)＋ g 例：东方公司普通股每股发行价为100元，筹资费率为5％，第一年末发行股利12元，以后每年增长4％，则普通股成本 ＝12÷【100×（1－5％）】＋4％ ＝16.63％ 留存收益成本 Ke =D/V0 若股利不断增加，则 Ke=D1/V0＋g 4．加权平均资金成本 Kw=∑WjKj Wj指第j种资金占总资金的比重 Kj指第j种资金的成本 例：某企业共有资金100万元，其中债券30万元，优先股10万元，普通股40万元，留存收益20万元，各种资金的成本分别为：6%,12%,15.5%,15%,试计算该企业加权平均的资金成本 ＝30％×6％＋10％×12％＋40％×15.5％＋20％×15％ ＝12.2％ 杠杆原理 财务管理中的杠杆原理指由于固定费用的存在，当业务量发生较小的变化时，利润会发生较大的变化。 经营杠杆 概念：指在某一固定成本比重下，销售量变动对息税前利润产生的作用。 变动成本——成本总额随业务量的增减变动而呈正比例变动的成本。如材料成本、人工成本，销售人员的佣金等。 固定成本——成本总额不受业务量变动的影响，在一定时期和一定业务量范围内，相对固定的成本。如设备、厂房的分期支出（折旧）、管理人员工资、广告费等。 经营杠杆 ① 产销10 000件 甲公司 乙公司 收入 10 000件每件8元 80 000 80 000 变动成本 10 000件每件4元 40 000 10 000件每件2元 20 000 固定成本 30 000 50 000 销售利润 10 000 10 000 ②产销下降25% 产销7 500件 甲公司 乙公司 收入 7 500件每件8元 60 000 60 000 变动成本 7 500件每件4元 30 000 7 500件每件2元 15 000 固定成本 30 000 50 000 销售利润