量化宽松政策创新.docVIP

相关定义 量化宽松政策(Quantitative Easing，简写QE)又称为量化宽松货币政策，主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化地称为“印钞禁”。量化指的是扩大一定数量的货币发行，宽松即减少银行的资金压力。当银行和金融机构的有价证券被央行收购时，新发行的钱币便被成功地投入到私有银行体系。量化宽松政策所涉及的政府债券，不仅金额庞大，而且周期也较长。 一般来说，在经济发展正常的情况下，央行通过公开市场业务操作，购买市场的短期证券对利率进行微调，从而将利率调节至既定目标利率；而只有在利率等常规工具不再有效的情况下，货币当局才会采取量化宽松这种极端做法，其调控目标即锁定为长期的低利率，各国央行持续向银行系统注入流动性，向市场投放大量货币。 日本 最先采用量化宽松货币政策的国家是日本。在2001年日本央行作出了这样一个惊人的举措，他们采用了一个新型的货币政策工具，是在零利率基础上实行的进一步的扩张性货币政策，来应对出现的通货紧缩，而在此之前并没有哪个国家尝试过这种政策。其做法是将大量超额资金注入银行体系中，使长短期利率都处于低水平，从而刺激经济增长，对抗通货紧缩。 量化宽松政策在刺激经济走出通缩方面的作用可以从两个方面来体现：一是低利率有利于企业将成本维持在低位，也有利于促进消费，从而对经济增长起到积极的推动作用；另一方面，充足的资金还可以使背负着大量不良贷款的日本银行业无需担忧流动性问题，可以在化解不良贷款问题上采取较为主动的行动，推动金融业乃至其他产业的结构重组。 日本的实践证明：金融危机会极大地打击金融业和金融市场的信心，市场的“去杠杆化”过程会很漫长，因此在一定时期内金融市场的交易很难正常；另外，由于经济的全球化和货币市场的自由化，一个国家无限制增加流动性供应未必能够刺激银行业对本国的放贷。也就是说，当货币的回报率境外与境内存在剪刀差时，货币会毫不迟疑地选择境外。 【摘要】 2008年全球金融危机的爆发使全球经济遭受重创，许多发达国家都陷入严重衰退。为稳定各国金融市场，刺激低迷的经济快速复苏，各国政府各出奇招。但面对空前严重的危机和各国内部经济结构的制约，常规的宏观调控政策在此次危机中效果甚微，以美国为首的世界许多国家都寄希望于量化宽松这一非常规的货币政策。2008年至2011年间，美联储先后两次启动量化宽松货币政策，其规模巨大，向市场释放出大量的流动性。特别是第二轮量化宽松政策的实施，在全球范围内引起一片质疑，其对美国经济复苏的刺激作用和对全球其他经济体特别是新兴经济体的影响成为各国关注的焦点。而中国作为全球规模最大、增长速度最快的新兴市场经济体，也必将更多受累于美联储量化宽松货币政策。在这样的背景下，全面、系统地认识和研究美联储两轮量化宽松货币政策的效果及其影响，从而制定有效的应对策略，具有重要的理论和现实意义。本文在对美联储量化宽松货币政策基本内容进行回顾和总结的基础上，从理论和实际两方面深入分析了其对美国经济的作用效果以及该政策对美国经济、全球经济和中国经济的影响。本文共分为六章。第1章为绪论。首先提出在全球金融危机爆发后，以美国为首的世界各国为走出经济阴霾纷纷进入“量化宽松时代”的特殊背景下，研究美联储量化宽松货币政策对美国经济和世界经济影响的重要性和必要性，然后对目前国内外学术界在美国量化宽松货币政策方面的研究成果进行了梳理和概括，最后对本文的创新之处和不足做了简要介绍。第2章主要对美联储实施的量化宽松货币政策进行了介绍和总结。首先对量化宽松的定义和特点进行简单回顾，然后总结了美联储两轮量化宽松政策的内容、提出背景及原因，并将美联储实施量化宽松政策的整体历程按时间顺序划分为六个阶段，分析了各阶段的特点，同时还介绍了美联储量化宽松货币政策在操作工具上的几种主要创新。第3章对美联储量化宽松货币政策的运行效果进行了研究。首先从理论上分析量化宽松货币政策的作用机制，主要包括资产配置再平衡机制、利率成本机制、汇率调节机制、财富效应机制和预期作用机制；然后结合实际情况，对该政策的实施效果进行评价，并深入分析了该政策在刺激美国经济复苏中收效甚微的原因。第4章主要分析了美国量化宽松货币政策对美国经济的影响。既客观地分析了量化宽松货币政策在稳定金融市场、提振市场信心、转嫁债务和危机等方面为美国带来的好处，也指出了该政策在长期内对美国经济复苏将产生的不利影响。第5章分析了美联储量化宽松货币政策对全球经济的影响。由于该政策是一种“以邻为壑”的做法，本章重点分析其对世界经济产生的消极影响，主要包括汇率操纵、可能引发汇率战和贸易保护主义、刺激国际大宗商品价格上涨、加大新兴经济体通胀压力、损害国际金融合作机制等方面。第6