金融市场学课件荡葱纶七章.pptVIP

金融远期、期货和互换;本章框架;第一节 金融远期和期货概述;特点 非标准化合约 场外市场交易;种类 远期利率协议 远期外汇合约 远期股票合约 ;（一）远期利率协议;（一）远期利率协议;（一）远期利率协议;如果 0，浮动利率下降，远期利率协议的卖方受益;;;;远期利率协议;r为T时刻到期的即期利率； 为T*时刻 ( ) 到期的即期利率； 为所求的t时刻的 期间的远期利率 。 上式仅适用于每年计一次复利的情形 。;;远期利率协议;;;（二）远期外汇合约;（二）远期外汇合约:远期外汇综合协议;（二）远期外汇合约;二、金融期货合约概述;种类 利率期货（标的资产价格依赖于利率水平的期货合约） 股价指数期货(标的物是股价指数) 外汇期货(标的物是外汇) 期货合约和远期合约的比较 标准化程度不同 交易场所不同 违约风险不同 价格确定方式不同 履约方式不同 合约双方关系不同 结算方式不同 ;二、金融期货合约概述;种类 利率期货（标的资产价格依赖于利率水平的期货合约） 股价指数期货(标的物是股价指数) 外汇期货(标的物是外汇) 期货合约和远期合约的比较 标准化程度不同 交易场所不同 违约风险不同 价格确定方式不同 履约方式不同 合约双方关系不同 结算方式不同 ;期货市场的功能 转移价格风险的功能 价格发现功能 投机套利;股指期货;股指期货;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;利率期货合约;利率期货合约;利率期货合约;;;三、期货交易的结算机制;第二节 远期和期货的定价：远期价格和远期价值 ;第二节 远期和期货的定价：期货价格与远期价格的关系 ;第二节 远期和期货的定价：基本假设与基本符号 ;第二节 远期和期货的定价：无收益资产远期合约的定价 ;构建如下两种组合： 组合A：一份远期合约多头加上一笔数额为 的现金； 组合B：一单位标的资产。 在T时刻，两种组合都等于一单位标的资产。由此我们可以断定，这两种组合在t时刻的价值相等。即： ;(二) 现货－远期平价定理 令f=0，则： 这就是无收益资产的现货－远期平价定理，或称现货期货平价定理。 该式表明，对于无收益资产而言，远期价格等于其标的资产现货价格的终值。 ;;;第二节 远期和期货的定价：无收益资产远期合约的定价;第二节 远期和期货的定价：支付已知现金收益资产远期合约的定价 ;构建如下两个组合： 组合A：一份远期合约多头加上一笔数额为　　 的现金; 组合B：一单位标的证券加上利率为无风险利率、期限为从现在到现金收益派发日 、本金为I 的负债。 在t时刻，这两个组合的价值应相等，即： ;第二节 远期和期货的定价：支付已知现金收益资产远期合约的定价 ;;;第二节 远期和期货的定价：支付已知收益率资产远期合约定价 ;构造两个组合： 组合A：一份远期合约多头加上一笔数额为　　 的现金； 组合B： 　单位证券并且所有收入都再投资于该证券，其中q为该资产按连续复利计算的已知收益率。 在t时刻： ;现货－远期平价公式： 该式表明，支付已知收益率资产的远期价格等于按无风险利率与已知收益率之差计算的现货价格在T时刻的终值。;;;第二节 远期和期货的定价：期货价格与现货价格的关系 ;期货价格和当前现货价格的关系 可以用基差 (Basis) 来描述。 基差=现货价格—期货价格;期货价格和当前现货价格的关??? 以无收益资产为例： 比较可知，y和r的大小就决定了F和 孰大孰小。 y值的大小取决于标的资产的系统性风险。 在现实生活中，大多数标的资产的系统性风险都大于零，因此在大多数情况下，F都小于 。;金融互换概述 ;金融互换概述;金融互换概述;金融互换概述;金融互换概述;金融互换的种类 ;利率互换（例子）;;;金融互换的种类;货币互换（例子）;;其它互换;327国债事件;;;;;