项目七 外汇期货创新1.pptVIP

项目七 外汇期货; ;;现代意义期货交易产生的标志 对冲、保证金和结算机构 产生的原因： 粮食集散地季节性供求的失衡 一些商人建立粮仓出现了储运商 为求价格安全供求之间开展远期交易 1848年82位商人发起组建了芝加哥期货交易所（CBOT） ; ; 2、1874年芝加哥商业交易所产生; ; 3、1876年伦敦金属产生; 4、1885年法国期货市场产生;;;;;; 初始保证金：买卖双方在交易之前都必须在经纪公司开立专门的保证金账户，并存入一定数量的保证金，这个保证金也称为初始保证金（Initial Margin）。初始保证金可以用现金、银行信用证或短期国库券等交纳。通常短期国库券可以按其面值的90%来代替现金。股票有时也可以代替现金，但通常大约为其面值的50%。保证金的数目因合约而不同，也可能因经纪人而不同。初始保证金大致等于所交易合约的每日最高价格波动，当交易者结清所有的期货头寸后会退还给交易者。 维持保证金：当保证金账户的余额低于交易所规定的维持保证金（Maintenance Margin）水平时（维持保证金水平通常是初始保证金水平的75%），经纪公司就会通知交易者限期把保证金水平补足到初始保证金水平，否则就会被强制平仓。; 武汉理工大学经济学院金融学系;逐日清算制度（Daily Settlement） 也叫逐日盯市制度(Marking –to-market)，或是每日 无负债原则）在每个交易日结束时，根据当天的收盘 价，将投资者的损益计入投资者的保证金帐户。交易 帐户每天都必须根据当天的收盘价进行结算，立即实 现当天的盈亏。 浮动盈亏是根据结算价格（Settlement Price）计算 的。结算价格的确定由交易所规定，它有可能是当天 的加权平均价，也可能是收盘价，还可能是最后几秒 钟的平均价。; Example of a Futures Trade;; 武汉理工大学经济学院金融学系; ;;;; 通常的做法：是在现货市场上和期货市场上进行两组相反方向的买卖，从而使两个市场上的盈亏大致抵消，以此来达到防范风险的目的。 例：铜加工厂，一个月后需用50吨铜作原材料，当前现货价格17000元/吨 可以操作如下： 在期货市场上买入4月份交割的铜期货50吨，价格为：17100元/吨 4月1日时现货市场价格每吨17100元，期货价格涨至每吨17200元。 结果：期货市场获利，现货市场多出钱。两相抵消，避免了价格波动的 风险。 期货市场的一些基本规律 1、同种商品的期货价格走势与现货价格走势基本一致 2、现货市场价格与期货市场价格随期货合约到期日的临近，存在两者合二为 一的趋势; 到达交割期前的期货价格和现货价格之间的关系;; *; 武汉理工大学经济学院金融学系; 武汉理工大学经济学院金融学系;;;; 武汉理工大学经济学院金融学系; 练习1：买入保值;解答;练习2：卖出保值;解答;总结;2 卖出保值;; 套期保值的风险---财务经理的职业风险 投机者：不想套期保值者那样，通过期货、现货 市场上两组方向相反的交易来时盈亏相抵，而是 看准一个方向，只进行其中的一组交易，也就是 指在期货市场上买进或卖出某种期货。 这种交易有可能带来巨大的利润，也包含着巨大 的风险。 套期保值者去投机，风险加大了。 我国锌期货、铜期货等损失巨大。;中国株冶锌事件;????“株冶事件”给我们的警示：????监管缺位。1997年株冶事件发生时，株冶已经从事了两年多的锌套期保值。由于监管松懈，具体经办人员逐渐开始越权交易，在出现亏损后没有及时汇报，领导也没有及时发现，并且大胆到继续加仓，导致亏损不断加大，直到巨大的头寸和损失已成为事实，在外方逼债上门时企业领导和主管机关才察觉。????过度套保。套期保值需要适度，特别是空头套保需要交货履约的风险更大，株冶全年的总产量才仅为30万吨，却在伦敦卖出锌合约货量达45万吨，卖出自己没有的东西无异于走入死路。????风险意识不够。交易信息不够保密，造成交易底牌被市场其它参与者知晓，大量单边头寸的出现无疑成为国外金融机构“围猎”的对象。初入国际期货市场，面对着异常强大的竞争对手，我们对外套保企业的任何疏忽都会给他们以可趁之机。 ; ;一、期权的产生和特点：; 生活中期权的例子： 去服装店买衣服，看中一件衣服但没有足够的现金，你 要求营业员按现在协商价格200元保留该件衣服，一周后来取 ，营业员答应，只要你先付10元可为你保留一周，一周之内 可随时携款按约定价格来取，如果你接受，则一份期权就形 成了：（1）你有权在一周内按约定价格20