项目六公司(二)探索.ppt

项目六：公司分析之二;巴菲特说，因为我把自己当成是企业的经营者，所以我成为更优秀的投资人；当你用买下一家公司的心态来投资时，你会更清楚这家公司未来到底会不会赚钱。;能够带来投资机会的重大事件;重组;上市公司重组可以分为两种类型 一种是小打小闹型，另一种是脱胎换骨型 引起市场高度兴奋，导致股价急剧上涨的，一般来说是脱胎换骨型。 所谓脱胎换骨，顾名思义，就是上市公司通过重组发生了本质变化，无论是资产业务、资产形态、管理层，甚至股票简称都发生巨大变化。;脱胎换骨型;中国船舶;;;海通证券借壳都市股份;;具有整体上市潜力的公司;;;;;谁会是壳？;复牌后仍有空间;;;急于圈钱;;目前发行新股圈钱的方式主要是定向增发或公开增发。 无论是那一种，股票的发行价格都与二级市场的股价息息相关，股价高，发行价格才会高，募集到的钱才会多。 在实际的案例中，一般出现的情况是，复牌的公司股价一路上涨，然后推出新的增发方案。;定向增发;定向增发是2006年开始实施的一种新的再融资方式。由于其发行价格的确定方式比较独特，为投资者提供了一系列的盈利空间。 定向增发是上市公司不公开发售新股，而是自己选择不超过10个投资者向他们出售新股。;机会一 ;由于定向增发的价格不能低于定价基准日前20个交易日公司的股票均价的90%，因此，定价基准日就非常的重要了。 为了获得更高的新股发行价格，上市公司肯定倾向于将基准日定在公司股票价格连续上涨之后，正因为如此，绝大多数公司会选择董事会决议公告日作为基准日。 之所以会这样是因为董事会基准日最容易控制。而股东大会的召开日期则必须在至少1个月前就公之于众了，发行期首日的可控性就更差了。;我们会发现上市公司在公告董事会有关定向增发预案决议并将公告之日确定为定价基准日之时，其前20天的股价大多有明显的连续上涨的现象。 但是，投资者应该注意，也有少数公司，前20天的股价没有明显上涨迹象。这就说明了一种可能性，也就是上市公司已经与定向增发的潜在发行对象有过私下接触，而这些发行对象已经初步与上市公司谈妥了发行价格。??果前20天股价上涨导致发行i价格提高，发行对象就可能不接受了。;发行对象之所以不能接受过高的发行价格，根本原因就在于要给股价留出足够多的上涨空间，这样其参与定向增发才有利可图。而且从中也推测，这些潜在的投资对象在谈判中处于强势地位——如果公告中称，上市公司控股股东也参加了定向增发，这种强势地位将是很明显的，他们对股价今后的上涨有着强烈的预期与期待。 因此，投资者如果遇到了上市公司董事会有关定向增发预案的决议，而在公告日之前的股价没有明显的上涨现象，就可以高度关注该股票今后的走势了。;机会二：股价倒挂;对于出现这种情况，投资者应该重点关注。这是因为，如果股价一直保持现在的低位，那么定向增发即使获得了通过证监会的批准，也无法实施了。可以想象，如果定向增发的股票的发行价格届时高于股票的现价，那些发行对象为什么还要认购定向增发的股票？ 他们如果真的想买从二级市场买不是更好。 ;;;股价破发;但是，由于大盘走势等原因，上市公司的股价有的时候也会跌到当初的股票发行价格之下。我们将这种情况称之为股价破发。;对于出现股价破发的现象，投资者应该给予高度关注，因为上市公司是非常不希望股价破发的??特别是在锁定期行将结束之前。如果破发现象一直持续，这就意味着当初参与定向增发的投资者会无利可图甚至会出现亏损。 因此，上市公司会想出各种有利于股票上涨的办法。比如说，通过大比例的送红股、转增股份的方案，或者通过“操纵利润”的手段提高每股收益。;;锁定期结束;因此，投资者不妨关注在锁定期结束之时，看一看该公司股票的价格，如果只是略高于发行价，也值得关注。;两点建议;信息披露;小心地雷;第二，上市时间长的公司，可信度更高一些。因为对于一家上市公司来讲，连续数年造价的可能性与可操性都不高。对于那些长期经得住市场考验的，已经被公认为优良的上市公司，投资者可以给予比较充分的信赖。;;;信息披露的类型;;;如何查询信息;;;两种分析技巧;;股权激励;股权激励;期权激励;;投资者要想赚钱，也要在5元或比5元稍高一点的价格买进股票。 证监会的政策已经帮你想到这一点了：上市公司在授予激励对象股票期权时，行权价格不应低于下列价格较高者： （1）股权激励草案摘要公布前一个交易日的公司股票收盘价 （2）股权激励计划草案摘要公布前30个交易日内的公司股票平均收盘价。;在政策中，对行权价格的规定是以股权激励草案公布时的股票价格为依据的。这也就在很大程度上保证了投资者可以用与行权价差不多的价格购买到股票的可能性。 ;管理层只赚不赔;优中选优;草案未批准;股价破权;“安然”的教训;股改