合富辉煌2013年下半年宏观环境与楼市政策研判.pdf

2013下半年宏观环境与楼市政策研判 ——流动性与政策压力并存，抑制楼市成交 下半年 宏观环境判断 ? “流动性偏紧”或致楼市成交动 能减弱 楼市政策预期 下半年宏观环境对楼市的压力主要来自于流动性的紧缩 ? 下半年国家有意维持“流动性偏紧”格局，信贷资金对房地产市场的支持力度将有所下降 -对购房者而言，贷款审批时间有可能延长，而实际支付的房贷利率亦可能会有所上升 -在国内环境，及外围美国退出量化宽松等因素影响下，国外热钱对楼市的流入压力将有所下降。国 内房企融资难度可能有所增加，融资成本亦会有所上升。 ——我们认为上述因素在下半年 将一定程度上减弱房地产的成交动能，但在投资渠道未有太大改变及 社会存量资金仍然巨大的情况下，国家层面对楼市的抑制仍将持续。 2013年1至5月宏观经济回顾：实体经济疲软+流动性宽松，助推楼市升温 2013年前5个月 主要经济数据 表现 分类 统计项 相关数据 简评 工业增加值 前5月累计增 9.4% 低于上年全年水平0.6个百分点 出口额 5月单月增 1.0% 大幅低于市场预期 工业 / 官方PMI 5月单月 50.8% 疲软 出口 （6月单月 50.1%） 实体经 汇丰PMI 5月单月 49.2% 民营经济处收缩状态 济疲软 （6月单月 48.3%） 消费 社会消费额 前5月累计增 12.6% 低于上年全年水平1.7个百分点 投资 固定资产投资 累计增 20.4% 增速持续放缓 价格 CPI 单月 2.1% 低于市场预期0.3个百分点 水平 PPI ??月 -2.9% 2012年10月以来新低 流动性 货币供应 M2 5月单月 增15.8% 高于去年年底水平 2个百分点 宽松 高于本年控制目标 （13%）2.8个百分点 数据来源：国家统计局等 对楼市的影响： 1）实体经济对资金的吸引力进一步减弱； 2）流动性成为楼市推手 ——前5个月宏观经济环境助推楼市升温 虽然宏观经济疲软，但下半年实施大规模经济刺激措施的可能性较小 ?目前来看，管理层对经济降温的容忍度明显提高，下半年再实施大规模经济刺激措施的可能性较小。 ?对于楼市而言，下半年很难再有国家大幅“开闸”刺激经济所带来的利好驱动。 [备注：以