我国上市公司债券融资有关问题剖析.doc

毕业设计（论文）开题报告表 学生姓名学 号 所在学院国际商学院专业、班级 指导教师***指导教师单位燕京理工学院毕业论文题目 我国上市公司债券融资有关问题剖析 —金字火腿股份有限公司为例实习单位开 题 报 告 内 容选题依据（选题经过，国内、国外研究现状，初步设想及突破点等）一、选题经过 当企业变成上市公司以后，可以选择较多的筹融资方法来筹集资金。上市公司运用融资方法的多样性，还有方便性来优越筹融资构造,从而减少融资的本钱，利用对融资成本的对比，选择较为适合的融资方法来进行融资，从而获得最大价值。但是,现在本国的上市公司有着较为严重的融资构造不平衡现象。第一，本国的股票发展快速,公债市场受到广大市民的接受，但是公司债券市场发展却相对缓慢。另一方面,很多上市公司在选择融资方式时,也没有遵循先内源融资后外源融资。外源融资包括债权融资和股权融资。而是表现出明显的偏好股权融资的趋势,债券融资滞后。通过对我国某个上市公司的具体财务状况的分析，看该公司是否适合利用发行公司债来融资。找到合理的筹融资方法，降低融资成本。增加上市公司的债券融资比例,优化公司的融资结构,不仅可以使公司保持更好的财务结构,而且可以改善公司治理,提升公司的市场价值，达到公司价值最大化。 目前，许多学者开始对我国上市公司债券融资与公司经营绩效关系进行研究。起初只是笼统地研究资本结构与公司绩效之间关系，没有重视对债券融资的研究。如今随着上市公司开始选择以发行公司债券的方式进行融资，债券的发行对企业管理层的行为会产生什么影响，对公司的经营绩效会不会产生影响，是否会产生正效应等一系列问题就应运而生，但仍然没有得到一个确切的研究结果，所以越来越多的学者将目光转移到研究债券融资与企业绩效关系上面，希望能够得到更确切实用的结论。 在这种研究背景下，本文着重对上市公司债券融资与企业绩效的关系进行研究，提出债券融资对企业来说也是一种非常有效的融资方式，以此来解决上市公司融资难的问题。 二、国内外研究综述 （一）国内研究现状 关于债务融资方面的研究，国内学者主要集中在以下几点： （1）对债务类型结构进行了理论和实证分析 张慧等（2012）利用2009年300家上市公司的年报数据，分析描述了上市公司债务结构的整体和分类特征，表明上市公司的债务结构与公司治理绩效之间存在着密切的逻辑关系。具体来看，流动负债对公司经理层业绩的提高起到了积极作用，由企业之间资金占用所形成的债务关系对公司的所有者和经理层利益的维护有正面影响，而长期负债对公司绩效没有产生显著影响。 陈耿（2013）分析商业信用、银行信贷、企业债券和租赁等四种债务类型的特点及其在克服债务代理成本方面的优势和不足，研究表明，各种债权融资方式在克服代理成本方面均具有各自的优势与不足。因此在债权融资中，应该将各种具体的债权资金搭配使用，以实现各种融资方式之间的取长补短、相互配合，最大限度地降低代理成本。而在所有可能的债权融资方式中，银行借贷与发行债券无疑是两种最为重要的债权融资方式，在实践中应该主要通过它们之间的合理搭配来实现代理成本的降低。 童盼等（2014）以2008年底之前上市的803家上市公司为样本，考察负债融资及负债来源对企业投资行为的影响,从而揭示我国上市公司中股东—债权人冲突和负债作为治理机制所带来的经济后果。实证结果表明,负债比例越高的企业,企业投资规模越小,且两者之间的相关程度受新增投资项目风险与投资新项目前企业风险大小关系的影响，即低项目风险企业比高项目风险企业,投资额随负债比例上升而下降得更快。此外，研究还发现,不同来源负债对企业投资规模的影响程度不尽相同。 （2）对国内不同债务融资方式的定性对比分析 王一萱等（2011）通过调查问卷研究发现，融资成本是企业债权融资时考虑的首要经济因素，利率风险和信用评级也是债券融资决策的重要因素，结果表明融资成本低、期限长是企业债优于银行贷款的重要因素。 杨辉（2012）对我国现有不同融资渠道成本进行比较，并在此基础上对企业的融资方案作出具体的情景分析。研究结果表明企业债和可转债的融资综合成本最高，其次是银行贷款和股权融资中的增发，融资成本最低的是股权融资中的配股。 胡志成、赵翔翔（2014）研究认为，认为中期票据对企业债、公司债以及银行贷款具有一定的替代效应，反映了相关监管机构鼓励优质企业利用金融市场进行直接债务融资的意图，以降低企业间接融资比例，优化企业财务结构，提高企业融资效率，实现融资成本的灵活配置，提高企业应对复杂多变的金融环境的能力。 （3）对具体债券品种的发行决策做实证分析 吴育辉等（2012）以2008年5月至2011年2月发行短期融资券的157家上市公司以及157家未发行短期融资券的匹配