人大行为金融学[MBA]课件第六章投资者的认知偏差和行为偏差[二].pptVIP

行为金融学;第六章 投资者的认知偏差与行为偏差二;;; 在经过长期的牛市行情后人们会产生“赌场的钱效应”，而在经历下跌行情后，投资者会产生“尽量返本效应”，因此继续投资的冲动不会立即消除。即虽然股价已脱离价值或者趋势也已明显转变，在股市的一波大回调之后总会有一波有规模的反弹，几乎每次的股市逆转的形态总是以M头出现。;;;;;;;;;;;;;;;;;;损失厌恶（loss aversion） 损失厌恶：人们对财富的减少（损失）比对财富的增加（收益）更为敏感，而且等量损失所带来的痛苦要远远大于获得的快乐。 损失厌恶意味着：损失带来的负效用的绝对值大于等量收益带来的正效用。 ;;;（三）享乐编辑假说与心理账户分合 一般原理：对于两个事件x和y: 当将两个事件合并起来进行考虑带来的效用（情感满意）高于分开考虑的效用时，即 人们就会合并事件。 否则，当 人??就会选择将事件分开进行考虑。;;;;;;;（二）投资者的行为资产组合 不同的人有不同的投资目标，一般情况如下： 投资者对每个投资目标都建立一个单独的心理账户； 每一个投资品种的选择都要满足特定投资目标和心理账户的要求。;投资者的行为资产组合表现为一个由各种资产构成的金字塔，金字塔的每一层代表着满足某个特定目标的资产。 ;;Thaler和Benartzi（2005）发现： ①美国企业的雇员通常倾向于为本公司股票建立单独的心理账户，与其他股票不发生联系； ②并且平均将42%的资产投资在本公司股票上（对本企业过度自信），导致风险过于集中； ③由于本身又受雇于本企业，一旦公司破产倒闭，公司雇员通常会损失惨重：薪金和股票损失。;;;;;;;风险厌恶者的效用函数;风险偏好者的效用函数;风险中性者的效用函数;;;