混合资本债券价值决定因素研究.pdfVIP

2006年第 11 期 南方金融 No.ll, 2006 (总第 363 期) South Finance General No. 363 混合资本债券价值决定因素研究 翁世津 (广东商学院，广东 广州 510320 ) 摘睡 z 混合资本铺券j最近年来描辑的新现金融衔生产品，其特有的资本膳性等敷其价值决定因素(K别于传 就债券。本文通过棍合资本愤费1挂钩模型对影响其价值的因素进行研究，最揭示它们与传统倚费定价因素的区娟和 联系，并时我国擂台资本债静发展提出相关越快。 荣耀姆:海合资本债挣:债挣捞惊:黄本麟性 中回分费寄:阳30.91 靠黯辑识码 :A 宜.捕号: 1007-9041-2侃6( 11)-0046--03 2006年 9 月 27 日，由兴业银行发行的国内首只烟 正常情况下该种债券利息流人的现值，而在发行人破 合资本债券受到投资者的选捧，参加本次认购的银行 产条件下不存在债券价值。 瓜分了所有发行份额。根据兴业银行有关人士统计， Akesl 和 Svein-Arne注意刮大多数说合资本债券存 其固定利率品种申购总量达 5 1. 75 亿元，申购倍数达 在到期强制赎回条款，这相当于给予发行人买入债券 1. 725 倍;浮动和j 率品种申购总量达 19.05 亿元，申购 的欧式期权，执行价格是视台资本债券的国筒。如果 俯数达 1.905俯。混合资本债券的热销纵然有我国当前 在债券刮期时市场利率低于债券蝶面支付利率，债券 资金流功性过剩的青景因素，但同时也说明挽回固定 价格市场价格会高于面值，此时发行人执行买入期权 收接投资工具品种的缺乏。为什么银行如此青睐泪合 雕回债券，将会有效地降低发行成本。如果债券到期 资本债券?银行大规模投资槐合资本债费会有什么后 日才发行人无力支付现金，发行人不执行赎四权利，在 果?如何在商业银行市场化改革形势下加强资本管 此情形下，发行人瞧有行使暂停索僧权，然后以较高 理?本文试朋借鉴阔际理论及经瑜，结合我国债券市 于服先票面支付利率的水平对投资者进行支付，这也 场的实际情况，通过对决定我国油合资本债券价值影 被辛苦作是一种‘重新发行。 响因素的研究来寻求上述问题的答栗。 根据以七分析，可以得到 T期、混合资本债券市场 一、混合资本愤费定价模型 价值为: ?昆合资本债券与传统债券的最大区别在于其设置