论短期资本逆转的原因与防范政策选择.pdfVIP

C Ct ?自分韭民)阳 30 白 9 (立献标识臼 J A (文盛捕魏) 1000 …7326 (2003) 05-0051..04 {学术研究) 2003 年第 5 期 论短期资本迎转的原因与防范政策选择 孚泊中 [摘 要]从 1994 甲 2002 年，从思甜哥到阿椎延，件事发展中阂事爆:!I.金融危机都是由雄期贵本的聚集和 i是特造 成的 1 随着成阔的对外开放、我阑将分Iii临同样的问题。是于短期膏本Jl_特的分析.对包括我因在内的在展中副事具 i? ;lí:.j要意义 串立探讨了低期责本Jl_特的原阁和影响，再提出了防拢的 3非法。 [关键调]植期骨本费阜 i且特金融阜机 [作者简介]牵啡，北京师范太非统济学院救救，北京. 1ω875 ， …、短期资本逆转的影晌 短期自到际资本的流动通常采取短期信贷利诋券投资的方式。虽然债券利般察是长期的或5[;期限的 L 证券. {I日由于证券市场的存在，债券和股票具有流动性，债券或股票的投资属于领期资本流动的形 式。短期凶除资本的本质决定 f 它的流动是频繁的。因此，短期资本逆转并不足简单地意味着短期资 本的流朗，而是滋味着短期院本在汇集在一个国家以厉迅速大最流出。 短期国际资本的流出会对一个国家的金融体系造成影响。首先.~外阂资本以抽回银行贷款的形 式流出某个阂家时，在日以减少该阁银行对外负债的形式流出某个国家时，该 E国银行从巾央银衍购买外 江能 i巫贷款，该国银行本币的存款准备念将减少，它将会收缩本币贷款。其次.~外随资本以撤回债 务和1 般察投资的形式流出巢个凶家时，外国投资者稽要把卖出债券和1 股票所得到的本币存款兑换为外 汇， i在际l 银行同样从中央银行购兴外汇， 1;在国银行本币的存款准备念将减少.1::问样会收缩本币贷 款 c 这样，外国资本流出导致该闺中央银 11 外汇储备的减少、本币贷款的减少和本币供给量的减少 ω 由于虫草期国际资本的流动是不稳定的，而这种流动又会导致流入或流Iil网银行资产负债表的扩张 或收缩，所以它将对流入或流出国的金融体系造成协奇。对于中央银行监督得力、银行体系健全的国 家来城，当短期国际资本派人而导致这些国家的银行发放贷款时，它们将根据借方偿还贷款的能力决 \ìi 贷款的利凉，针对可能出现的呆帐保倒预备金，避免贷款过分集中在那始对于资本流动较为敏感的 部门。这样，当短期国际资本流出i!?导致这些国家的银行收缩贷款时，?们 t可以比较从容地麟决资金 调拨闷腿，日司丽风险较小。 f且是，对于中央银行版管不力、银行体系不够健余的国家来说，当国际贸 4:流入而啄致这是整因家的银行发放贷款时，它们往往1!f目扩大银行信贷而 fl 银行储贷分自己不坷，使银 行贷款扩且是到偿还能力不高的债务人。一旦短期国际资本流动发 IE 逆转，这些自尊家的银行往往因流动 性不足而陷入困境，从而不得不求助于中央银行提供资金，造成金融体系的动荡。因际货币基金指 I.U 咱发达自自家和发展中街道臣的经验和教训袋明.~阁际资本流入而导致国内资金较为充裕时，银行为 f 扩大贷款的途径会把资金贷给利润率较低的1è: lik 戎信用级另 IJ 较兹的借款者。特别是~银行扩大房地 产贷款、以股份作为抵押的贷款、消费信贷、对银行内部机构或相关机构的贷款时，将使银行简临着 较大的流动攸风险。φ