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美国五次并购浪潮的主要支付方式一览 浪潮时间段主要并购支付方式形成原因第一次并购浪潮1897-1904年现金投资银行可提供充足的资金支持、股票市场崩溃第二次并购浪潮1916-1929年现金第三次并购浪潮1965-1969年股票股票市场运行良好，股价攀升第四次并购浪潮1981-1989年综合证券（债券为主）敌意收购兴起第五次并购浪潮1990-至今综合证券更多产品可供选择，运用综合证券支付，避免各单纯支付方式的弊端 企业并购作为一种企业重组现象，它应该是随着资本主义生产方式的产生而出现的。但是作为现代企业意义上的企业并购行为，则是以西方发达国家的第一次并购浪潮为标志的。因此我们以美国的五次并购浪潮为依据，来分析企业并购方式的发展和演变。 第一次并购浪潮发生在19世纪到20世纪之交，它被公认为是美国并购浪潮中最重要的一次，对美国经济结构产生了深远影响。 第一次并购浪潮的主要特征是以生产同类产品企业之间的并购，即横向并购为主。原因是随着市场日趋成熟，企业规模分散所带来的过度竞争问题十分突出。大公司开始追求垄断势力，以降低成本，适应日益严峻的市场环境。因此，以追求规模经济和垄断为主要目的的同业并购成了主要方式。 第二次并购浪潮发生在20年代经济的上升时期，其主要特征是大量采用了纵向并购的形式，即产品生产过程中处于两个相邻生产阶段的企业的重组。原因是反垄断法的出台使以扩大公司规模为主要目的的横向并购受到了严格的限制，各行业很少再发展新的横向并偶来保持其垄断地位。同时，20世纪20年代，商业界开始欣赏纵向一体化的优点，专家们认为，企业兼并可能在一定程度上纠正破坏性竞争的弊病，它代表着为调整生产与消费、供给与需求之间的关系而做出的努力。纵向并购能很好地迎合这种观点从而获得了发展的地位。 第三次并购浪潮发生于第二次世界大战后的整个20世纪的50-60年代，混合并购即跨行业并购取代了横向并购和纵向并购，成为企业并购的主流，出现了企业多元化发展的趋势。 第四次并购浪潮自20世纪70年代中期至90年代初，在1985年到达高潮。其主要特征之一是杠杆收购的盛行：进入20世纪80年代后，在新的科技革命的推动下，高科技企业迅速发展。但这些企业大多规模很小，要想迅速发展，就只能采用并购的手段；同时，大公司经营者内部人控制问题的出现，造成了大企业的惯性和惰性，各种基金等金融机构的发展，要求对大公司进行改组与改造，伴随着资本市场的发展，金融手段的创新，出现了杠杆收购的方式，即举债收购，如发行一种高风险、高利率的债券，即垃圾债券向社会集资，使得“小鱼吃大鱼”成为可能。 第五次并购浪潮始于20世纪90年代，是在全球经济一体化、国际竞争加剧、高薪技术及其产业带动、美国国内经济的强劲增长的背景下产生和发展起来的。 本次并购浪潮中，一是“大鱼吃小鱼”方式开始取代传统的“小鱼吃大鱼”，并占据主导地位，企业并购对象多为在本行业中具有相当竞争实力、经营状况良好的企业，有不少企业甚至化敌为友，把自己在该行业中最大的竞争对手之一当做合作对象。其二是进行的多是同行业或者大体相近行业的横向并购。如果说19世纪末第一次并购浪潮中的横向并购促成了国内垄断的形成，那么20世纪90年代的第五次并购浪潮中的企业横向并购则成为企业争夺国际市场和世界垄断地位的主要手段。 新一轮跨国并购浪潮主要集中在如下一些类型： 从并购的形式上看此次跨国并购浪潮主要集中于横向并购,混合并购极少见。实现的主要是同业之间的横向并购，即主要是在同类技术、产品、市场基础上旨在扩大竞争实力、市场份额和全球生产经营网络的同类企业之间的并购，辅之以少部分旨在完善生产经营体系、降低成本、增强产品市场竞争力的纵向并购。 下面我们简单地看一下近年来中国国内的跨国并购趋势。 2012年国内并购跌至三年新低 海外并购逆势再创新高 2012年，受到全球经济萎靡、外需不振的冲击，中国经济增长遭遇巨大的挑战，并一度进入下行通道，但是另一方面，危机中估值的下跌也为逆向投资者提供了更诱人的价格；在此风险与机遇并存的情形下，2012年的中国并购市场虽然未能延续去年火爆增长的态势，但也维持在了相对较高的水平。大中华区著名创业投资与私募股权研究机构清科研究中心近日发布数据显示，在清科研究中心的研究范围内，中国并购市场共完成了991起并购交易，其中披露金额的883起并购共涉及并购总额507.62亿美元；与2011年的1,157起并购及669.18亿美元的交易总额性相比，今年案例数同比下降14.3%，并购金额同比下降24.1%。 中国并购市场全年交易数量近千 “内冷外热”暂现结构性变化 2012年，中国并购市场虽然较