细分市场大有作为.PDFVIP

所 究 原材料/化学产品 研 2009 年 5 月 5 日 公司研究 投资价值分析 投资评级：短期-推荐，长期-A 细分市场 大有作为 ——联化科技（002250 ）投资价值分析报告 券 证 核心观点： 股价走势 都 国 世界和我国人口总数保持持续增长，对于食品需求的压力将长期存 在。我国人口众多，粮食需求巨大，要保证粮食安全必须立足于粮 100% 食自给。我国依靠有限的土地资源实现粮食自给，必须不断增加单 50% 位土地面积的产出量。 0% 农药行业是重要的支农产业之一，投入产出比高达6 ～10 倍。在制 -50% 约农业生产的自然条件日显突出的情况下，农药的广泛使用以提高 -100% 6 8 0 2 2 4 0 0 1 1 0 0 - - - - - - 单位面积产量是解决的粮食问题的重要出路。农药在农业生产总成 8 8 8 8 9 9 0 0 0 0 0 0 本中占比较低，需求刚性强。 联化科技 上证综合指数 世界农业行业处于稳定期。尽管受到金融危机的冲击，2009 年农 化子行业依旧是欧洲化工业的亮点，反映出农药行业的抗风险能 相关报告： 力。 《联化科技：细分市场魅力凸显》 强力推荐A 。 世界农药行业呈现出市场和产能转移、农药开发和应用向“绿色” 方向发展和转基因作物市场挤占传统农业市场的趋势。 我国已经发展成为世界农药生产大国和主要出口国，2000 ～2005 年均增长 10.5%，不但满足国内需求，还有大量出口。 多项因素推动我国农药行业景气度上升。 公司是我国精细化工行业的龙头企业，技术和管理水平先进，拥有 国内外领先的六大核心技术，农药中间体和医药中间体是公司的主 要业务，多项产品的产销量位居世界同行业前列，并已形成竞争对 手难以模仿的独特经营模式——定制生产，抗风险能力突出，矩阵 式产品结构是公司抗风险能力的重要保障。募集资金项目的逐步投 研究员：徐文峰 产将进一步增强公司的盈利能力。 电话：010 我们预计公司09-11 年每股收益将分别达到0.82 元、0.97 元和 1.10 E-mail：xuwenfeng@ 元。鉴于公司领先的技术和管理水平、超稳定的定制业务模式、矩 阵式产品结构，都赋予了公司领先于同行业的抗风险能力和突出的