企业财务学档内二章.pptVIP

第二章 财务管理的基础观念;主 要 内 容; 今天的1元钱的价值大于明天的1元钱的价值。  WHY？;原 因 在 于;第一节 资金时间价值; 案 例;问 题;一、资金时间价值的含义;二、资金时间价值的计算;第二节 收益与风险的关系;一、收益的概念及其衡量; 1、简单收益率; 如果在证券买入的期间内没有分红或利息，则Dt=0。 根据不同的管理目的或研究要求，每一期的时间可以是一天、一周、一月、一季、一年，但是除非特指，财务上的收益率一般是指年度收益率。;2、持有期间收益率;例： 段某于2008年1月22日以票面价格买入乙公司发行的面额为1000元的债券，到期一次还本付息，期限为3年，票面利率为12%，2010年9月26日因急需现金，以1280元的价格将债券卖出，试计算其持有期间收益率。 ;解析：段某持有本债券共2年零248天。;该公式仅限于没有取得红利、利息的证券持有期间收益率的计算。如果持有期间获得了分红、利息收入，则应该将这部分加入上述公式分子中，计算求得其持有期间收益率。 为了简化计算，公式中一年按360天计算。 ; 3、到期收益率;想一想;4、无风险收益率与风险收益率;5.期望收益率或必要收益率;6.简单算术平均收益率 ;二、风险的概念及其衡量; ;经营风险和财务风险;（三）单项资产风险的衡量;1. 概率分布 ;2. 期望值;3、标准离差; 结 论; 4、标准离差率; 结 论;未知概率情况下，计算举例：;已知概率情况下，计算举例：; 三、投资组合的风险与收益; 投资组合理论;风险资产与无风险资产; 有效组合：在构建资产组合时，投资者谋求的是在他们愿意接受的风险(收益)水平既定的条件下使投资的预期收益（风险）最大（小）化。 风险规避：对投资者投资决策行为的假定。它是指在面对两项预期收益相同但风险不同的投资时，投资者将选择风险较低的投资。 ; 你是否会认为投资组合的收益和风险便是将各单个资产的收益和风险进行算术平均？ ; （一）投资组合的期望收益;（二）投资组合的风险衡量; 1. 协方差与相关系数;协方差和相关系数的关系式 ; 关于协方差; 关于相关系数; 2. 组合的方差和标准差;结 论; （三）投资组合多元化的效应;（1）当两种股票完全负相关（ρ=-1.0）时， 则两种股票组合成的证券组合，可以分散掉所有风险； （2）当两种股票完全正相关（ρ=+1.0）时， 则两种股票组合成的证券组合，不能抵消任何风险； （3）当两种股票呈现部分正相关时（如ρ=+0.6），则两种股票组合成的证券组合，不能全部消除风险，但能抵消部分风险； ;例如： 概率 x 股票收益率 y股票收益率 0.2 11% -3% 0.2 9% 15% 0.2 25% 2% 0.2 7% 20% 0.2 -2% 6%; 若单独投资于X,或Y：;; 由公式可见，当n的数目趋近于无穷（或很大）时，组合资产的方差只取决于两两资产的协方差的大小而与每种资产独自的方差大小无关。这就揭示了以下3条重要推论： 1.当资产组合中资产数目很大时，组合中单一资产的风险（指非系统性风险）可以被大大的化解或消除，在理想状态下甚至可以完全消除。 2.当投资于整个资本市场时，你所得到的回报仅仅是对那些不能分散掉的风险的补偿。这其实就是市场投资回报率或必要报酬率。;;第三节 资本资产定价模型;一、资本资产定价模型的理论基础;二、CAPM基本原理; 1. β的财务含义; β的计算公式; 见教材P58例题。 思考： A公司股票如何随市场变动(牛市、熊市)而变动的。结果显示A公司股票收益变动对市场反映系数是1.5即β。为什么β 是1.5？ β =0 β =1 β＜1或 β ＞ 1 意味着？; 结 论; 2. 证券市场线与必要收益率;RM 1=14 RM 2=12; 3.通货膨胀对收益率的影响 ; 如果在无风险收益率Rf中，实际收益率为3％，预期的通货