邢台路桥建设总公司中期票据跟踪评级报告.PDFVIP

跟踪评级报告 邢台路桥建设总公司 1 邢台路桥建设总公司中期票据跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果：AA 评级展望：稳定 上次评级结果：AA 评级展望：稳定 债项信用 名 称 额 度 存续期 跟踪评 级结果 上次评 级结果 16 邢台路桥 MTN001 10 亿元 2016/02/04- 2021/02/04 AA AA 跟踪评级时间：2016 年 7 月 22 日 财务数据 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 16 年 3 月 现金类资产(亿元) 2.39 2.89 3.10 5.85 资产总额(亿元) 92.37 93.12 89.68 97.77 所有者权益(亿元) 58.86 62.74 66.38 66.74 短期债务(亿元) 1.94 3.92 7.45 6.00 全部债务(亿元) 11.03 11.05 11.39 19.93 营业收入(亿元) 33.30 47.55 42.44 3.65 利润总额(亿元) 3.99 5.22 4.88 0.50 EBITDA(亿元) 6.78 8.50 8.05 -- 经营性净现金流(亿元) 1.80 1.77 1.53 -5.15 营业利润率(%) 29.95 24.14 26.53 29.49 净资产收益率(%) 5.03 6.18 5.48 -- 资产负债率(%) 36.27 32.63 25.99 31.74 全部债务资本化比率(%) 15.78 14.98 14.65 23.00 流动比率(%) 219.71 241.41 277.98 368.52 全部债务/EBITDA(倍) 1.63 1.30 1.41 -- EBITDA 利息倍数(倍) 9.41 7.67 8.20 -- 经营现金流动负债比(%) 7.35 7.63 7.91 -- 注：1. 2016 年 1 季度财务数据未经审计； 2. 融资租赁款已纳入有息债务及相关指标计算。 分析师 刘 博 王兴萍 lianhe@ 电话：010 传真：010 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） Http：// 评级观点 邢台路桥建设总公司（以下简称 “公司”） 是一家集公路、桥梁、隧道、市政工程施工及 相关业务于一体的交通建设企业。联合资信评 估有限公司（以下简称“联合资信”）对公司 的评级反映了跟踪期内公司在河北省路桥建 设领域保持一定的规模和竞争优势，新签约合 同总额大幅增长，项目储备较为充足，整体盈 利能力和偿债能力较强。同时联合资信也关注 到，公司业务区域集中度较高、跟踪期内公司 收入和利润规模有所下滑，应收账款占流动资 产比重较高等因素对公司经营带来的不利影 响。 国家“京津冀一体化”战略的推进将有利 于河北地区的公路等基础设施建设的快速发 展，亦有利于公司扩大现有业务规模。同时未 来公司将由传统的生产施工型企业向投资生 产经营型企业转变，在完成已签约项目的同时 按计划继续开发 BOT、PPP 市场。随着公司承 接工程的增多，业务区域的扩展，公司未来经 营有望稳步发展。 综合考虑，联合资信维持公司 AA 的主体 长期信用等级，评级展望为稳定，并维持 “16 邢台路桥 MTN001”AA 的信用等级。 优势 1． 中国“京津冀一体化”战略将有利于河北地 区的公路等基础设施建设的快速发展，对 公司现有业务经营提供良好的外部环境。 2． 跟踪期内，公司 PPP 及 BOT 业务模式发 展良好，新签约合同量大幅增长，公司储 备项目充足。 3． 跟踪期内公司有息债务保持较小规模，整 体盈利和偿债能力较强。 跟踪评级报告 邢台路桥建设总公司 2 关注 1． 公司业务区域集中度高，跟踪期内公司收 入及利润规模有所下降。 2． 公司应收款项占流动资产比重较高，如未 来出现回款不及时情况，可能对公司经营 带来一定影响。